房企商票或纳入监管 地产隐秘资金通道也悬了 ——凤凰网房产长沙

6月30日，市场消息显示，央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报。知情人士透露，房企商票数据目前暂未纳入“三道红线”计算指标，未来或可能被纳入。
“房企商票江湖乱象重重，上述消息大概率为真。”一位业内人士认为。也有分析人士称，影响肯定有，但怎么管还未有定数，估计是先把数据报上去。
所谓商票，是商业汇票的一种，即由银行以外的付款人承兑的票据，付款人为企业，承兑时间最长一年。在票据市场，银行承兑汇票由银行承兑，信用风险较小；而商票以企业商业信用为保证，信用风险较大。
商票设立的初衷，是为解决企业资金难的问题，随着地产行业融资收紧，商票在开发商这里“变了味儿”，很多房企借此延长账期、缓解流动性压力，同时不实际增加金融类负债，绕开“三道红线”进行融资。
近期，多家地产商陷入商票逾期风波，其中不乏行业超级龙头。如今，监管风声吹到这个隐秘角落，房企的资金形势将更加严峻。
房企的隐秘资金池
早在去年8月，住建部、央行便召开重点房企座谈会，划出“三道红线”，即剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍。根据房企踩线情况，分档设定有息负债增速阈值。
除了对有息负债的监管，同年10月，监管部门对重点房企下发了《试点房地产企业融资情况统计监测表》、《试点房地产企业表外相关负债监测表》等三张表，对房企现金流、投融资状况、表外负债等进行穿透式监管。
监管大锤落下后，房企将部分融资目光投向商票，这在业内已是公开的秘密。
安信证券研报显示，2020年下半年，房地产融资政策明显收紧，多数房企商票余额明显增长，保利、新城、绿地等房企商票规模涨幅均在一倍以上。
截至2020年末，TOP50房企应付票据规模为4013.5亿，同比大增33.8%，恒大年末商票余额为2057亿，占TOP50的51.3%，绿地、融创、碧桂园等房企商票余额在200亿以上，万科、华侨城等不足10亿，中海、金地等无商票。
“在房企降杠杆大潮中，部分开发商有息负债有所下降，但无息负债增加了，后者即对上下游供应商的欠款，表现在与总包结算周期的拉长，和以商业票据形成的对上下游的负债。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉称。
他认为，以商票的形式，拖欠供应商的货款，是部分开发商变相的融资形式。这种融资形式，在过去比较少，但近期明显的增加。主要原因就是三道红线压顶、偿债周期到来。
“若将商票计入刚性债务，TOP50房企商票/刚性债务中位数为0.7%，占比较低。其中恒大占比高达22.3%，建发、中南、荣盛、美的、蓝光等房企商票占比也均在5%以上，多数房企商票占比不足1%。”安信证券称。
克而瑞研究中心认为，商票等应付款项增加虽为房企控制了有息债务规模，但开具大量商票后，可能会导致偿债能力虚高，隐匿企业债务风险。
融资监管力度趋紧
如果房企不愿为流转过程产生的利差买单，或是自身资金链紧张，商票违约便有可能发生。相较于公开市场融资，房企商票的兑付优先级也较低。
今年以来，恒大、阳光城、中梁、实地、荣盛等房企均陷入商票风波，尽管多家企业对此进行澄清，但仍间接放大了市场对其资金压力的担忧。
6月29日，三棵树公司披露称，2021年第一季度，因个别大型地产商资金周转困难，三棵树公司应收票据出现逾期情形，截至3月31日逾期金额共计5363.72万元，其中有95.77%来自恒大。
6月30日，恒大回应称，三棵树的所有相关欠款已全额偿还。同日，三棵树在互动平台上称，相关到期应收票据早前已兑付完毕。6月7日，恒大曾称，个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况，集团高度重视并安排兑付。
同样陷入商票风波的还有实地。5月31日，实地发布声明称，公司始终积极有序兑付商票中，因小额商票持票人较多，银行系统完成商票兑付的相关流程需要时间。建议各持票人提前与其联系，以免兑付手续时间被动延长。
“房企在产业链中处于强势地位，有较强的议价能力，且现金流压力较大，通过向供应商开具商票延迟付款能够有效缓解现金流压力。”安信证券称，本质上类似于短期贷款，向供应商进行“变相融资”。
李宇嘉认为，三道红线对开发商杠杆的约束、高负债的压降是全口径的，开发商报送的三张报表中，就包含全口径融资的债务统计和报送。凡是有变相融资的，都要进行监管和压降。
实际上，针对房企融资的调控一直在加码。今年5月24号，央行副行长李波在清华五道口全球金融论坛上指出，要针对房地产金融等特定领域的潜在风险，及时采取宏观审慎措施，防范系统性风险。
房地产资管信息服务平台（CAIC）发布的数据显示，5月房企境内外共发行债券约590亿元，同比微升4.8%，环比大幅下降38.2%。其中，发行债券的房企数量有45家，仅为4月发行数量的一半。
“对房企的融资会进一步收紧。”旭辉控股行政总裁林峰日前发文称，最近监管部门又叫停了一批供应链融资，金融机构下半年的投放头寸原本就比上半年少，各个水龙头都是拧紧趋势，建议企业珍惜现金流。
克而瑞也称，三道红线以来，房企的多种融资方式一直在加码调控中，供应链标准产品备案额度下调，股权融资、永续债发行等均有进一步调控，预计短期内从严调控的政策趋势将持续，倒推房企去杠杆，降低行业风险。
标签：
房企现金流
房企商票
【责任编辑】刘丽
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。

Related Keywords

China ,Changsha ,Hunan ,Phoenix ,Arizona ,United States ,Shanghai ,Guangdong ,Jilin ,Lee Tsinghua Wudaokou ,Asahi Hui Holdings ,Shanghai Notes Exchange ,Research Center ,Market Bank ,Notes Market Bank ,China Notes Market ,Poly Metro Green ,Genesis Bi Woodcrest ,Division Overseas ,Guangdong Province ,Chien Fab South ,Finance Forum ,Forest Peak ,சீனா ,ஹுனன் ,பீனிக்ஸ் ,அரிசோனா ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் ,ஷாங்காய் ,குவாங்டாங் ,ஆராய்ச்சி மையம் ,சந்தை வங்கி ,குவாங்டாங் மாகாணம் ,நிதி மன்றம் ,