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永安研究:向左走 向右走?尿素淡季行情展望 _ 东方财富网


供需:供随需动,出口需求权重较大
  尿素工厂开工率及日产量近期震荡走高(见图4),和2月底3月初的主动增产不同,4月中旬以来尿素企业在淡季预期和销售良好的矛盾中,被动进行增产,因此排产计划不同,产销比持续在100%以上。当前的供应情况不仅反季节性,并且绝对量已经有16.5万吨/日,距离供应极值17.0万吨/日很近,正常来说供应冗余只有0.5万吨/日。虽然动态看(见图5)尿素工厂的预收天数在回落,并且随着供应恢复,即期产销比持续下行,但是供应冗余的局限使得现货上方的价格弹性较大。当前供应的不确认因素有两块,第一是当前高价格下,存量装置能否突破17.0万吨/日的供应极值?第二是高价格下,增量装置的供应能否缓解矛盾?从今年尿素新增装置投产情况看(见表1),二季度的实际进度缓于预期,因此虽然计划新增装置较� ....

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永安研究:政策扰动频繁 警惕焦煤高估值下的调整压力 _ 东方财富网


终端需求走淡
  终端淡季特征明显,需求难有较强支撑。截止6月18日,根据我们理论测算,螺纹和热卷毛利分别为-206和3,螺纹在亏损状态下即使不安排减产计划,也难以主动增产,若后续利润进一步压缩,不排除钢企出现减产行为。从季节性角度来看,当前东南沿海城市陆续进入梅雨季节,螺纹表需出现明显下滑,截止6月17日当周,钢联统计的全国螺纹表需仅为343.54万吨,较2020年同期下降幅度高达11.2%,较2019年同期下降5.4%。
  终端需求走弱背景下,焦炭产量仅为中间扰动因素,难以出现持续性较大幅度增量。山西环保限产影响部分焦化厂生产,以及山东“以钢定焦”政策预期下,市场焦炭产量将出现下降。若后期山东政策执行不到位,焦炭产能继续按照原计划净增加,即使短期焦炭产量出现上升,但在终端走弱背景下,特别是焦 ....

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永安研究:焦炭短期价格有支撑 中长期承压 _ 东方财富网


  从产量角度来看,当前铁水产量处于近几年同期偏高水平,焦炭产量略偏低。根据Mysteel样本统计,1-5月全国247家钢厂累计铁水产量3.46亿吨,累计同比上升5.03%,其中5月铁水产量7517万吨,同比上升0.78%。1-5月247家钢厂与全样本焦企焦炭产量合计累计值为1.74亿吨,累计同比增加3.62%,其中5月产量3700万吨,同比下降1.18%。
  从焦炭供给端来看,当前焦化产能处于净增加过程中,截至6月18日当周,全国吨焦利润平均818元,在高利润刺激下,叠加产能投放周期,焦炭产量上升是长期趋势。而反观需求端,根据我们理论测算,全国螺纹毛利-281元/吨,热卷毛利48元/吨,仅热卷尚有微利,螺纹已基本全面陷入亏损状态中,若亏损得以延续,高炉理论产能的增加或将难以带来产量的同比例增长。
  另外,7-8月为钢材淡季,在高库存压力下,铁� ....

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