悦刻股价 不悦 ，电子烟迷雾难行_新浪科技_新浪网

旧时代烟草随着欧洲殖民者的活动而传向世界，而进入到新时代，电子烟这一品类横空出世，打着“电子硬件+烟草”的旗号，乘着资本“东风”，用营销、互联网渠道等手段，走向世界各处。
我国作为电子烟发明之地，自然不缺电子烟企业，也不缺知名电子烟品牌。今年一月份，悦刻品牌运营主体深圳雾芯科技有限公司正式在美国纽交所上市，成为美国市场的“中国电子烟品牌第一股”。
“第一股”光环加持的企业，在二级资本市场遇到的待遇一般都不差，悦刻也是一样。悦刻首日收盘股价29.51美元，暴涨145.92%，市值达458亿美元，1月25日更是达到35美元。不过，此后悦刻的股价就陷入跌跌不休的状态。
据雪球网数据显示，截止至7月12日收盘，悦刻报价7.53美元，相较于发行价跌去37.25%，相较于最高价跌去78.49%。悦刻股价为何跌跌不休？悦刻有何时能再迎来股价上涨呢？
“好船”悦刻不敌下跌“浪潮”
而从市场规模及品牌知名度来看，悦刻是国内电子烟市场排名第一的企业。根据CIC报告数据显示，按零售额计算，悦刻在2019年和截至2020年9月30日止9个月分别占据封闭系统雾化电子烟48.0%和62.6%的市场份额。此外，根据CIC在2020年9月进行的调查，悦刻的品牌知名度排名第1，在中国电子雾化产品用户中的心智占有率为67.6%。
另外，从其递交的招股书及上市后财报中公开的数据来看，悦刻的财务成绩确实有可圈可点之处。
雾芯科技曾因19年10月底颁布的网络限售令，被迫拓展线下渠道，模式由“轻”转“重”，导致毛利率下降。2019年第四季度，雾芯科技毛利率为30%，降至历史最低点。而根据2021年第一季度最新数据，雾芯科技的毛利率已经上涨至46%。
不过，一级资本市场的认可，在上市前的市场规模和品牌知名度，以及上市后公开的不错的财务数据，都没能阻止悦刻股价的下跌。悦刻这艘“好船”为何抵挡不住股价下跌的“浪潮”呢？
在了解悦刻股价下跌的原因之前，我们不妨来看一下美国电子烟巨头Juul。
而悦刻股价下跌的原因，同样有一部分来自于监管和舆论。
先是3月下旬，工信部、国家烟草专卖局起草的征求意见稿中，其中有一条是“电子烟等新型烟草参照卷烟有关规定执行的通知”，让电子烟是否会按照卷烟税率征税打上了一个问号。毕竟我国卷烟综合税率很高，电子烟如果按照卷烟来缴税，将进一步压缩电子烟品牌们的盈利空间。
之后，6月1日，新版《未成年人保护法》正式实施，其中明确规定了“禁止向未成年人销售电子烟”；6月18日，国家烟草专卖局、国家市场监督总局印发了《保护未成年人免受烟侵害“守护成长”专项行动方案》，其中表示将全面从严监管电子烟经营行为，逐步建立健全电子烟监管工作体系，规范电子烟生产经营活动。
另外，有关监管、健康等信息在电子烟行业中引发大量舆论。例如美国的电子烟肺炎引发国内电子烟使用者的健康焦虑，电子烟从业者对于电子烟税率的担忧等。
悦刻在电子烟市场虽然取得了一定的好成绩，但随着监管政策的陆续进场和国内有关电子烟不利的舆论环境，悦刻挡不住股价下跌的趋势。
在监管和舆论的影响下，受到影响的也不只是悦刻，整个电子烟行业都受到不同程度的影响。以悦刻的代工厂思摩尔为例，如今的市值相较于今年年初降幅已经超过一半。
不过，面对股价下跌的电子烟行业，悦刻作为行业中的头部企业，除去监管与舆论这些电子烟市场“迷雾”，还有很多“风浪”与“暗礁”需要面对。
首先是国内充足的供应链引发的问题。
国内供应链充足的供给却为悦刻带来新的问题，一是通配烟弹问题，二是同质化竞争问题。
电子烟生意，是典型的剃须刀（LTV，生命周期总价值）生意，第一次生意不追求赚钱，甚至是亏钱的，但是依靠长期卖刀片（烟弹）的生意，把利润做大。也就是说，电子烟生意的利润，十分依赖于售卖烟弹的部分。
上文已经提过，悦刻是行业内市场占有率第一位，已经积累一定的品牌知名度。“背靠大树好乘凉”，趁着悦刻的品牌知名度，一些品牌联合代工厂，做起了悦刻通配烟弹的生意。
而同质化竞争问题是因为供给端充足的供给使得进入电子烟行业的门槛极低，创业者创立品牌之后，寻找合适的供应链即可，2019年盛传不到500万就能做一个电子烟品牌。
宏观经济学认为，同质化竞争会引发价格战。其实通配烟弹的出现，也可以认为是价格战的另一种表现。

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