合生创展股价迭

　　不仅如此，合生创展还拥有土储优势。数据显示，截至2020年年末，合生创展的土地储备约3044万平方米，报告期内新增土地面积83.6万平方米。
　　不过，这样的合生创展并不完全为业内认可。花旗银行7月5日发表研报指出，维持对合生创展集团“沽售”评级，虽然将其目标价由11港元上调45.4%至16港元，但这一股价远低于最新收盘价（36港元）。
　　该研报表示，“预计公司资产周转率支持下实现较好的土地储备变现，对其资产净值折让估值可由原本60%下修至50%，而较高的资产净值是基于去年下半年新增的大量土地和最新的汇率所致。基于公司强劲的2020财年盈利超预期和新的投资收入，大幅上调其2021-2022财年的每股盈利预测各180.9%及174.2%。”
　　市场争议点在于，合生创展多个地产项目进展缓慢。据不完全统计，截至2020年年末，目前合生创展现存的87个房产项目中，其中约28个项目开发了超过十年仍未完工，位于广州的四个项目已开发超过20年。
　　合生创展巨额的土地储量中，绝大多数为早年拿地。易居研究院统计数据显示，2010年1月至2020年5月9日，合生创展通过公开市场招拍挂拿地仅39宗，总建筑面积约534万平方米。
　　以合生TIT国际纺织城科贸园为例，这一项目距离地标建筑广州塔不到2公里，被闲置了多年。2020年年报称，该项目将于2024年及以后完工。
　　北京项目也面临相似问题，豪宅霄云路8号是其中典型，该楼盘自2008年开盘至今，销售时间长达13年。年报称，霄云路8号将在2022年及以后陆续完工。
　　合生创展土地开发周期长，部分项目还被抵押用于贷款融资。企查查数据显示，北京合生北方房地产开发有限公司有9笔土地抵押记录，抵押权人为天津银行、渤海银行、北京银行等机构。颇为巧合的是，该公司多次因商品房预售合同被起诉，今年以来，已经三次因未按时履行法律义务被强制执行，并因自身失信被限制高消费。
　　《投资者网》近期就上述情况联系到公司方面，对方表示：“对于个别外资券商一直拒绝沟通，而同时长期设定一个低于现实而不合理目标价的举动不评论。”
　　“炒股”变现能否持续
　　2020年4月，合生创展以33.31亿元从珠光控股手中接下黄埔区火村旧改项目；2020年10月8日，合生创展联手知识城集团签约接下广州黄埔迳头村旧改前期服务；今年1月21日，合生创展以346.67亿元拿下广州最贵旧改项目。
　　上述种种因素叠加，无疑将对现金流形成巨大考验，“炒股”成为公司变现的途径之一。合生创展表示：“股票二级市场投资，可以成为流动性管理工具之一，特别是部分优质蓝筹股，既有良好的现金分红，又具备随时变现的能力。”
　　不过，靠投资业务提振盈利是否可持续，业内存在一定争议。
　　无独有偶，花旗银行亦在研报中指出，仍然关注公司在上市股票或非上市股权投资方面的新投资业务，需要更多关于执行和盈利的证据来证明其在主席变更后新策略的可连续性。

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