【財商天下】快

比如，恆大集團對外透露，截至6月底，恆大的淨負債率已經降到100%以下，已經順利實現讓三條「紅線」中的一線轉綠。而且，7月1日，恆大集團的創辦人許家印還登上了天安門城樓，似乎暗示著恆大的危機已經解除。
但是，壞消息也是接連不斷，比如，彭博社有消息說，在上城樓之前的6月底，因為債務問題，許家印曾被中共監管機構約談；另外，前幾天，恆大還發生了網簽交易被暫停，以及下屬公司1.32億元的銀行存款被凍結等等。
那麼，恆大的財務狀況到底有沒有好轉，為什麼負面消息不斷呢？恆大的前景如何，還適合投資嗎？今天我們就來談談這些話題。
恆大快速「降負債」 背後有貓膩？
而在之前的6月24日，中國恆大還發布了一個公告，提到已安排自有資金大約136億港元，用以償還在6月28日到期的14.5億美元債，以及所有境外美元債的應付利息近3億美元。也就是說，恆大到2022年3月前，再沒有到期的境內外公開市場債券。
「三道紅線」，是去年8月中共監管部門祭出的房地產融資新規，分別是：剔除預收帳款後的資產負債率不得大於70%；淨資產負債率不得大於100%；現金短債比不得小於1倍。一個房企如果同時踩到三道紅線，就不許新增有息負債，而當時恆大地產就是三道紅線全中。
雖然恆大報表中的財務指標得到了優化，但是《21世紀經濟》的報導指出，市場上對恆大化解債務危機的憂慮依然沒有好轉，因為更大的債務冰山實際上是隱藏在報表之外。例如，恆大龐大的商票規模就讓市場擔憂，目前，恆大商票的貼息已經到達36%左右的水平。
從去年底開始，恆大就出現了部分商票未兌付的情況，今年更是如此。在6月初的時候，恆大曾發布聲明，提到高度重視極少量未及時兌付的商票，並會安排兌付。
那麼，恆大的商票規模，為什麼會讓人擔憂呢？在房地產業，通常會把商業票據作為向建築供應商承諾在未來特定日期付款的應付款項，期限通常為一年以內。供應商有時會在商票到期之前以較小折扣在二級市場出售。因為商業票據不被計為有息債務，沒有被納入「三道紅線」的考核指標，所以房地產開發商越來越多地使用商業票據來籌集資金，而市場上也出現了越來越多開發商逾期償還的情況。
據路透社報導，在2020年，整個商票市場新發行3.6萬億元人民幣，比上一年大增20%，而恆大集團是最大的商業票據發行方，僅僅是旗下的恆大地產，在2020年底就擁有價值2,057億元人民幣的商業票據，比2019年增長了24%。
而分析師認為，恆大集團未償還票據的實際規模，可能還要大得多，因為並非所有的商業票據都被整合進集團控股公司的財務報表中，而且集團旗下的其它部門也發行商業票據。
根據中共監管部門在去年底實施的一個試點計劃，包括恆大在內的12家的大型開發商，必須每個月向監管機構披露來自銀行、債券市場和表外項目等渠道的債務狀況，但是，這並不包括商業票據。
不過，這個漏洞也可能很快就會被堵上。路透社報導，有消息人士透露，中共監管機構，可能會要求房地產開發商在月度報告中披露公司的商業票據發行細節，以抑制金融風險，因為許多金融機構也持有這些商業票據，其中一些機構還把這些票據打包成了信託和理財產品，出售給散戶投資者。
不能網簽 全款低價賣房有蹊蹺？
為什麼這麼說呢？因為恆大的房子存在抵押質權，辦不了網簽。「網簽」就是購房合同網上簽約的簡稱，是指房子買賣雙方簽訂合同之後，在網簽系統中進行備案，形成網簽號並在網上公布，目的是為了讓房地產交易更加透明化，防止「一房多賣」。
如果沒有網簽，買房人只是交了款給恆大，但是對買的房子沒有任何權益，因為房子被抵押在銀行那裡。如果恆大出了問題，法院會以房產局交易所的產權登記為準，和買房者沒關係，最後的結果很可能是竹籃打水一場空。所以，這就像是一場賭博。之前的恆大廣州就曾經出現過購房者給了錢，但是恆大卻遲遲不給網簽的情況。
另外，就在前兩天廣發銀行和恆大的貸款糾紛中，恆大就公布出一個信息，那就是項目提供在建工程抵押128套。
恆大四處「滅火」 擺平多項糾紛

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