缅怀：中国第一

　　从风险的角度来看，我们认为6月的风险点在于美国QE规模的缩减（Taper）带来的紧缩效应。如果美国开始Taper，这将导致人民币汇率阶段性贬值，中国国债利率也有上行的压力，与我们推演的方向相反。市场就会呈现出一定的波动。
　　从行业比较的层面来看，第一，大宗商品价格下跌有助于中游制造环节成本下降，这是相对确定的方向。我们建议投资者把握。我们看好光伏及新能源汽车、通用和专用机械设备、通信设备等中游制造行业。第二，计算机等成长板块如期占优，这也具有相当的持续性。第三，我们需要把握当前市场反弹的窗口，同时采用低估值行业来应对可能的波动，因此我们在6月金融板块中选择保险行业。
　　6、方正策略：利率、汇率背离下的股票市场如何演绎？
　　以非食品CPI来衡量通胀，通常情况下利率和通胀基本同向，少数情况下两者会出现背离，2009年以来共出现五次。
　　今年4月以来形成了一个利率向下、人民币升值的宏观环境，同期通胀快速回升但基数效应显著，整体是一个“双重背离”的格局，这样的宏观环境有利于分母端估值的扩张以及外资的流入，对股票市场呈现有利的影响。
　　“双重背离”持续时间不会长久，7月份之后面临逆转，大概率进入利率上行、汇率贬值的宏观环境，国内的通胀抬升将驱动利率上行，美国的群体免疫以及Taper决定了汇率升值的空间不大。
　　7、广发策略：下半年A股盈利韧性支撑、流动性缓而不紧的格局下 有望乘流而上
　　我们对下半年A股盈利的预期仍较为乐观。一方面，在阶段性政策控制大宗品价格上涨斜率后，下半年“碳中和”主导的“供给收缩”有望有序延续，部分结构性外需拉动的制造业“供需缺口”继续对A股盈利能力及盈利增速形成支撑；另一方面，在行业格局改善的背景下，一些中游制造行业毛利率对于大宗品涨价并不显著受损，且16年之后对成本涨价的传导和抵御能力进一步增强，这也会使下半年A股盈利保持一定的韧性。因此，我们认为盈利围绕“量价最优解”依然可以挖掘利润率抬升的结构性机会。
　　借鉴美国FAANG长期“抱团”经验，中国确立高质量发展后，逐步从“追赶型”经济体转向“领先型”经济体。“混合型”财政/“国内大循环”/高端制造升级将开启中国消费/科技制造业较长利润率回升周期。21H2宏观经济运行至“价升量跌”的象限区间，“量价组合”将牵引利润率主线，建议关注：（1）量价齐升：消费跃迁的新能源车（锂电池/锂电材料）/ 次高端白酒；（2）量稳价升：“供需缺口”涨价的煤炭/玻璃/半导体，以及“涨价传导”的化工/建材/造纸；（3）价稳量升：需求扩张的光伏/疫苗及“制造扩产”的军工/油服。主题投资：“乘势”中期布局三大新兴主题。重点关注碳中和主题（光伏/锂电）、智能汽车主题（雷达系统/智能座舱）、人口主题（创新药/医美）。

Related Keywords

Xinjiang , Jiangxi , China , United States , Shanghai , Hong Kong , Zhejiang , Shenzhen , Guangdong , Beijing , Jiuding , Sichuan , Gezhouba , Hubei , Changyang , Fujian , Shanxi , Chile , Chongqing , Ningde , Xizang , Guizhou , South Korea , Switzerland , Hengqin , Han , Jiangsu Zhenjiang , White Horse , Ita Division , Chemical Bank , View The Fund Jun , Guangzhou Baiyun International Airport Market , Division Genesis , B Shanghai Composite Index , Citic , Group Market , Innovation Union , Technology Manufacturing , Yang Health , Shanghai Stock Exchange , Banka Bank , Division Market , Institute Dean Sun Hyperion , Shenzhen Stock Exchange , Bank Money , Technology Market , Bank Inter , Bank Money Market , Cosco , China Eastern Airlines Genesis Market , Dragon Boat Festival , New View , Fund Jun , Money Market , New Regulations , Pass Chile , Mao Ultra , Monday North , Guizhou Maotai Market , Wuliangye Market , Pass Viagra , Shanxi Fen , Beijing Shanghai , Gezhouba Market , Xinjiang Market , White Cloud Mountain Market , Changyang Science , Ikang Market , Kant Market , Ultra Triad , Springt Bills , City Start , Wonderful Life , Daily News , Technology Independent , History Review , Daily News Ultra , Mining Economy , Guotai Junan Securities Market , Monday Market , Market Step , Reliance History , Technology New , Sea Pass , Economy State , United States Start , Transport Transportation , All Market , United States Ultra , Sinopec Chemical , ஐயிஂஜையாஂக் , ஜியாங்சி , சீனா , ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் , ஷாங்காய் , ஹாங் காங் , ஜெஜியாங் , ஷென்சென் , குவாங்டாங் , பெய்ஜிங் , ஸிச்வாந் , புஜியன் , சிலி , சோங்க்கிங் , தெற்கு கொரியா , சுவிட்சர்லாந்து , ஹான் , வெள்ளை குதிரை , இட்ட பிரிவு , இரசாயன வங்கி , சிட்டிக் , குழு சந்தை , கண்டுபிடிப்பு தொழிற்சங்கம் , தொழில்நுட்பம் உற்பத்தி , ஷாங்காய் ஸ்டாக் பரிமாற்றம் , பாங்கா வங்கி , ஷென்சென் ஸ்டாக் பரிமாற்றம் , வங்கி பணம் , தொழில்நுட்பம் சந்தை , வங்கி இடை , வங்கி பணம் சந்தை , காஸ்கோ , டிராகன் படகு திருவிழா , புதியது பார்வை , பணம் சந்தை , புதியது ஒழுங்குமுறைகள் , திங்கட்கிழமை வடக்கு , பெய்ஜிங் ஷாங்காய் , அற்புதம் வாழ்க்கை , தினசரி செய்தி , வரலாறு விமர்சனம் , சுரங்க பொருளாதாரம் , திங்கட்கிழமை சந்தை , தொழில்நுட்பம் புதியது , கடல் பாஸ் , பொருளாதாரம் நிலை , ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் தொடங்கு , அனைத்தும் சந்தை ,