例如，今年一季度，生猪养殖企业金新农(002548,股吧)在期货盘面进行了期货套保。据初步测算，截至2021年3月31日，金新农开展的生猪期货套期保值业务亏损累计1.31亿元，其中浮动亏损3083.87万元，平仓亏损1亿元。
不过，6月25日，金新农发布公告表示，已将全部生猪期货合约进行了主动性平仓。经初步测算，自2021年一季度后，期货套保业务实现盈利1.09亿元，所开展的生猪期货套期保值业务的累计亏损缩减至2206.71万元。此外，金龙鱼、道道全(002852,股吧)等公司在期货套保中均有亏损。
王思然指出，一个基本理念是期货的盈利或者亏损丝毫不能说明企业保值的好坏。套期保值的核算需要把期货和现货的盈亏一起考虑。一般来说，对于上游原料生产企业和下游制造企业，保值核算是把期货和现货的总体盈亏跟当年均价来对比；对于加工和贸易企业，则是把期货和现货的总体盈亏跟加工费或者正常贸易价差来对比。保值的核算标准跟企业自身的保值战略有很大关系。
但同时，要谨防套保变“投机”。今年5月，上市公司金麒麟(603586,股吧)期货平仓亏损8725.56万元，占公司2020年度经审计净利润的53.50%，投资损失的原因则是上市公司操作不当将套保变成了投机，最终导致巨额亏损。
王思然认为，套期保值分成三个层次，首先是制度层，其次是执行层，最后是策略层。制度层是要建立一个符合企业战略的、科学合理的一系列管理制度，执行层则有严谨的流程设计让期货和现货有效衔接，互相融合，策略层应有好的交易方法和交易策略，以取得好的交易成绩，以上三个部分缺一不可。
“从我们实际经验来看，只要企业有一套完善的制度和严格的流程，不管交易策略如何，都不会发生大的风险。制度和执行是基本保障，策略是进阶。对于刚开始从事套期保值的企业来说，应该重视制度和流程，淡化策略；等保值经验丰富，人才梯队完善后，再逐渐优化策略，找到符合自身特点的保值交易体系。”王思然说。
（责任编辑：李显杰 ）
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