基金经理张昊："&#x

　　
　　再者就是创新药领域，创新药确实是一个市场空间非常大的领域，从之前上市的几款国产PD-1也能够看得非常清晰。但是创新药公司对企业的研发能力以及技术积淀等各方面要求也是比较高的，另外，我们以美国的创新药公司为参照，新药研发成功与否具有很大的不确定性。所以从二级市场投资的角度来看，我们会综合来考量这些投资品种的性价比。
　　
　　
张昊：从目前的眼科上市公司来看，它们的商业模式确实是有很大区别的。比如，有的眼科公司模式是连锁运营医院，更偏于服务业，所以，我们的分析框架主要聚焦在客群、产品(或服务)单价以及成本端的费用等，我们要去分析它的单店模型，去测算未来的市场空间。还有的眼科公司聚焦在 OK镜(角膜塑形镜)的生产和销售，更偏向于制造业的分析框架，当然，这类公司也在向ToC端拓展。
　　整体来看，眼科赛道也是一个非常好的赛道。首先，市场的空间非常大，无论我国青少年的近视还是老年人的眼科疾病，患病率越来越高，客户群体是非常庞大的。其次，眼科行业更多以民营企业模式为主，很多眼科的手术都是非常标准化的，所以并不像其他手术，特别依赖一些公立医院的知名医生，所以，更加适合以民营模式运营的企业的持续成长。第三点，眼科领域是一个具有比较大的延展性的领域，比如眼科机构可以向上游的设备耗材领域去渗透。
　　
　　
张昊：医疗器械行业赛道，我认为它的相对优势主要体现在三方面。首先，医疗器械有比较强的国产替代趋势，从过去来看，很多医疗器械领域都是以外资的品牌和产品为主，但是近几年，随着我国医疗器械公司技术以及研发实力的进步，已经开始在部分赛道做到国产替代，这类空间我认为是很大的。其次，医疗器械拥有一个全球化的拓展空间，我们看到很多国内的器械在海外已经受到认可，尤其是这次突发的公共卫生事件，我们的诊断试剂包括一些仪器都打开了一个全球销售的窗口。第三，医疗器械是一个非常宽泛的赛道，里面有非常多的细分领域，所以，医疗器械企业，通过自己的研发或者通过并购进行横向拓展，行业宽度是非常大的。
　　对于医疗器械的投资机会，我们主要关注两类，一是综合型的平台类的医疗器械公司，以迈瑞、微创等这类公司为代表。另外一类就是细分领域的头部公司，它们在细分领域里有比较强的竞争优势，能够持续享受小赛道领域的高速增长，像医用耗材、康复器械等。
　　
　　
张昊：医美确实是一个未来市场空间很大的领域，但是很难笼统的去讲医美是不是一个好赛道，我觉得还是需要区分对待。比如上游原材料领域，无论从生产、研发等角度来看，行业壁垒相对更高，我认为就可以定义为医美大赛道中的好赛道，而且能够持续地享受下游行业发展的红利。但是在一些中、下游领域，比如医美机构、医美产品的代理等这些领域，它们的竞争壁垒就低很多，竞争非常激烈，竞争的维度也会更复杂。所以，医美服务的很多细分领域是一个红海。
　　

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