但与此同时，思林杰截至2020年末的应收账款余额却由2019年的0.51亿元增长至1.11亿元，同比增长117.58%；应收账款占总资产的比重亦高达35.69%，仅次于货币资金。 招股书显示，2020年末，公司应收账款中来自前五大客户的金额占比约为85.59%。其中运泰利为公司第一大客户，精实测控和讯科达均为公司关联方。
记者注意到，公司原5%以上股东李建曾于2016年3月28日至2018年1月29日担任精实测控董事；讯科达系公司5%以上股东谢向东亦担任董事企业上海芬能自动化设备有限公司的全资子公司，根据谨慎性原则认定讯科达为公司关联方。而通过对比发现，思林杰向精实测控的销售规模在2020年同比增长了126%，对应的应收余额则增长了213%。
另一方面，公司2020年期后回款情况也不及往年。2018年和2019年，公司应收账款期后回款比例均为100%。而截至2021年5月31日披露的情况，期后回款比例为25.84%，即便考虑到被公司出于谨慎性原则未确认为期后回款的2338.28万元，期后回款比例也仅达到47.44%。
应收账款增长不可避免地拖累了现金流。财务数据显示，2020年度，思林杰经营性现金流量净额由上年的0.26亿元下降至0.15亿元，净现比亦由上年的0.88倍下降至0.23倍。
实际上，思林杰也采取了措施推动精实测控及时付款，但效果不佳。据披露，公司在2020年初因为预计精实测控会采购金额较大、种类较多的嵌入式智能仪器模块产品，另一方面为促使客户按时付款，公司经与精实测控协商，确定了以整体产品销售返利的合作方式，取代了直接予以价格优惠的合作方式。双方约定，若2020年度精实测控未逾期支付货款，发行人将根据精实测控的年度采购总额给予优惠返利，但精实测控最后未满足上述到期付款的条件。
上市成对赌条款 业绩持续性如何保障？
“大股东们”显然是有“先手”的。财联社记者注意到，思林杰在递交招股书前的一两年内有较为频繁的股权变动，即：2019年3月进行增资；2020年1月进行股权转让；2020年7月亦进行增资及股权转让。而从2019年3月到2020年7月，思林杰的估值水平快速攀升，从4.8亿元暴增至10亿元，增幅超过100%。
在上述三次不同的股权变动中，思林杰均与投资方签订了相关的对赌协议。其中第一次(即2019年2月的增资)主要是在业绩承诺及补偿条款、股权回购条款和并购退出的收益率保障方面有所约定，其中股权回购条款明确要求思林杰2023 年 6 月 30 日前“成功上市”，第二次及第三次股权变动中也均有类似的条款存在，且截至招股说明书签署之日，至少前两次股权变动中约定的对赌条款均未终止。 而2020年7月以英飞、英飞正奇、方广二期、视盈科创为主体约定对赌协议及对赌协议自动恢复条款(招股书1-1-70页表格所列)，则会自思林杰向中国证监会/证券交易所递交首次公开发行并上市申请材料之日起无条件终止。
针对对赌的影响，思林杰方面在回复财联社记者称，涉及对赌相关问题，公司已通过《招股说明书》进行披露。截至《招股说明书》签署之日，部分对赌条款已解除，其余保留的对赌条款中，不存在可能导致公司控制权变化的约定，不存在与市值挂钩的情形，亦不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。
即便如此，企业上市前签署对赌协议且把上市作为核心条款的现象，历来颇受关注。而在通常意义上，企业上市成功可为原始股东“造富”，但倘若后续业绩表现未能持续，受伤害的只会是中小投资者。
而从思林杰所处的行业环境来看，其上市前的业绩增长能否持续，还存在较大的未知数。
当前，由于“缺芯”等问题，多家消费电子代工厂都在中期业绩预告中透露出“需求下行”的信息。而在产业链下行趋势中保持业绩增长，对思林杰来说将是很大的挑战。
热门搜索
Related Keywords