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摘要： 供应端：国内煤炭产能的投放周期一般在3-5年以上，这意味着在当前的利润引导下如果进行资本开支的增加，新产能的成型释放已经到2025年之后，而届时煤炭消费峰值可能已经临近拐点，因此本轮的商品通胀带动的利润增长很难引发对新煤矿开发的大量资本开支，煤炭核定生产产能的峰值可能已经临近，双碳政策在实际影响下游结构前已经提前影响到供应端。 消费端：在火力发电增量大幅扩张的同时，带来的也是电煤消费量的大幅增长，另外由于制造业的开工率增加，工业燃煤消耗量也水涨船高，火电燃煤消耗叠加全社会其他行业直接燃料用煤量，动力煤全部消费量同比2020年增加近2亿吨，消费总量突破15亿吨，从而带动全年动力煤消费量有望达到37亿吨，同比增速达到7%。 风险因素：经济恢复不及预期；旺季保供超预期 （一）双碳政

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