国际医学：H1营收翻倍净利亏损加大 总债务现金覆盖率低

　　近一年内，公司股价翻倍，截至2021年7月13日收盘价达13.64元/股，总市值达310亿元，PE（TTM）高达600，可见资本市场对公司的高期待，但7月12日公司业绩预告上半年净利润亏损扩大，股价连续两日大跌，显然上半年业绩未达投资者预期。
　　公告称，公司2021年上半年实现营收13.0亿-13.1亿，较去年同期6.40亿元增长约一倍，主要系医疗服务业务整体规模有效扩大，门诊量、住院量、营业收入同比大幅增长所致；实现归母净利润亏损3.52亿元-3.62亿元，较去年同期-3.44亿元加大亏损。
　　亏损主要由于，一方面，伴随各新建医疗项目陆续投用，公司整体医疗床位使用量处于快速提升阶段，运营成本、期间费用相较于营业收入依然处于较高水平；另一方面，公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益对公司净利润影响约为-7124万元，此外，公司2021年上半年实施限制性股票激励计划，并完成授予登记，产生费用对公司净利润影响约为-3127万元。
　　事实上，公司近三年来主业持续亏损，2020年靠出售资产扭亏。2018年-2020年、2021年一季度，公司扣非净利润分别为-3434.60万元、-4.69亿元、-6.48亿元、-1.30亿元，三年来扣非净利润亏逾11亿，2020年归母净利润实现盈利4536.05万元，主要系出售汉氏联合股份取得投资收益7.39亿元所致，不过2020年、2021年一季度的经营性现金流分别为4132.95万元、6634.91万元，较2018年和2019年的-7.72亿元、-3432.40万元有所好转。
　　但资金链层面，总债务现金覆盖率低，短期偿债能力趋弱。2019年末和2020年末，公司总债务分别增加27亿、14亿至34亿元、47亿，其中短期债务分别为2.56亿元、8.66亿元，长短期债务比分别高达12.33、4.51，而公司广义货币资金分别仅13.93亿元、15.54亿元，尚能覆盖短期债务，但仅覆盖总债务的三分之一。此外，2018年-2020年，公司的资产负债率分别为20.94%、50.19%、58.49%，逐年走高，而流动比率分别为2.46、0.87、0.74，短期偿债能力趋弱。
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