货币政策、经济周期与资产配置 | 财富书单⑨

推荐语：人的决策会对经济周期、企业周期、市场周期产生巨大影响。大自然的周期相当规律，而人参与的经济活动、企业活动、投资活动的周期则非常不规律，因为人性决定了这些周期要么向上走极端，要么向下走极端。如果理解并掌握周期，就可以顺应周期的趋势，本书中关注的周期有三大类。
第一类周期是基本面周期：经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期。经济周期取决于GDP周期，影响因素一是参加生产的总人口，二是生产效率。政府调节逆周期，其实体现在政府逆周期调节，熨平经济波动，主要依靠货币政策和财政政策，但是政府官员也无法准确预测经济周期。企业盈利周期，从理论上讲，所有企业的产出之和就是一个国家的GDP，可是企业盈利波动幅度是GDP波动幅度的两三倍，甚至更大。其中的主要原因是企业使用了两大杠杆——经营杠杆和财务杠杆。厂房设备等固定资产形成的固定成本在总经营成本中占比越大，形成的经营杠杆越高；负债融资在企业总成本中占比越大，形成的财务杠杆越高。经营杠杆和财务杠杆导致企业销售收入的变化幅度被放大为波动更大的企业盈利。经营杠杆和财务杠杆水平取决于企业经理人的决策。
第二类周期是心理周期：心理钟摆和风险态度周期。从追逐利润来讲，投资人面对证券的心理和情绪就像钟摆，在恐惧和贪婪两个极端之间来回大幅摆动。
第三类周期是市场周期。一般指股票市场，但从广义上看，信贷市场和不良债权市场、房地产市场也属于市场。股市周期是最重要的市场周期，股市周期有三个特点：第一，从多层次组成来看，股市周期集所有其他周期于一身；第二，从波动幅度来看，价格会大幅偏离，因为投资人不是理性的经济人，心理情绪大幅波动，所以资产的买卖价格会大幅偏离价值；第三，从过程来看，牛市和熊市都有三个阶段，牛市的三个阶段是少数人看到基本面好转，股市小幅上涨；部分人看到基本面好转，股市中幅上涨；所有人看到基本面好转，股市大涨。
认识周期是为了应对周期、利用周期从而获取更多的盈利和更高的业绩，根据对主要周期定位的分析，判断周期目前所在位置及未来趋势，合理地布局投资组合，决定对投资组合的风险定位，应对投资环境的下一步变化，在适当的时候偏向正确的一边才能保持真正的平衡。
书名：《货币政策实施:理论、沿革与现状》

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