方正中期苹果期货半年报：不畏节奏遮望眼 宽幅波动是本心

　　苹果10合约上半年在5550-7400区间宽幅波动。年初的时候由于拉尼娜天气的干扰，部分地区的气温高于往年同期，引发了市场天气炒作预期，1-2月份苹果10合约价格呈现偏强震荡走势。进入3月份，部分地区的气温下降，市场对于产区提前进入花期的忧虑下降，天气炒作热情降温，给期价带来压力，此时现货市场又有冷库苹果库存高企与下游消费表现疲软的双重施压，现货价格持续回落增加市场的利空情绪，进一步施压苹果10合约价格，市场一致性看空预期下，3月下旬主力合约移仓换月加剧了苹果10合约的下跌。
　　4月份产区陆续进入花期，天气对于市场的干扰有所增强，期货价格下方支撑有所显现，不过产区虽出现天气扰动，但是并未产生大面积的影响，天气对于期价的拉升动力也有所不足，4月苹果10合约呈现窄幅区间波动。5月份产区冰雹天气频发，多个调研机构反馈山东地区套袋量不及预期，叠加低位资金买涨意愿增加，引发期货价格区间内的上涨，不过产区天气扰动形成的减产预期有限，价格适当上移之后，继续上升动力不足，月底价格又再度回归窄幅区间波动。6月份市场缺乏突出影响因素，期货价格继续呈现窄幅区间波动。
　　
1.3 现货市场行情总结
　　苹果现货价格上半年呈现先抑后扬的走势。库存高企以及消费疲弱一直是现货市场重要难题，春节期间走货好于预期给市场带来一丝惊喜，但是持续性不佳，再次打压市场信心，1-4月份现货价格呈现持续下滑态势，进入5月份，随着好货数量越来越少，好货价格获得了一定支撑，5-6月好货价格呈现低位回升态势。卓创资讯的数据显示，6月底山东地区纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.4元/斤，较1月初的2.75元/斤下滑0.35元/斤。6月底陕西洛川纸袋富士70#以上货源交易加权平均价格2.65元/斤，较1月初的3.25元/斤下滑0.6元/斤。
　　
第二部分 苹果市场供应情况
　　苹果市场供应端下半年主要围绕产量兑现以及产量向库存转移程度来展开。随着旧季苹果的销售进入尾声，库存苹果对价格的影响逐步减弱，市场的关注点逐步转向新季苹果产量情况。新季苹果产量预估来看，生长前期（4月花期以及5月坐果期）产区出现天气干扰，市场相对认可小范围减产（山东地区套袋数据下滑以及部分产区受到冰雹影响），目前苹果基本已经完成套袋，生长进入后期，天气扰动因子的波幅下降，出现大范围影响的概率降低，平稳过度的情况下，产量相对高位对市场影响相对中性。
　　后期市场形成分歧的点主要在于两个方面，一是产量兑现路径，二是产量向库存的转移路径及程度。如果推进顺利的话，产量的兑现将较为顺畅，价格大概率会维持延续性，如果收获推进不顺利，产量的兑现分歧将会增加，价格大概率会表现出宽幅反复波动。除此之外，还有入库节奏以及最终入库量的影响，如果入库节奏较快，且入库量相对较高的情况下，那么产量中性将会提前转变为库存压力，对价格很有可能会形成惯性施压，相反，如果入库节奏较慢，且入库量相对较高的情况下，对价格的影响路径很有可能是先回升后回落的状况。整体来看，相对确定的产量下，由于实现路径以及转换路径的差异，可能会形成不一样的宽幅波动。
　　
　　苹果由于保鲜的限制，决定了其库存并不能对市场形成贯穿影响，也就是说库存对于市场的影响更多集中在年底11-12月份以及上半年1-6月份。下半年7-9月份市场虽然还有一部分库存苹果，但是这部分库存苹果对市场的影响是相对有限的，原因主要基于两点，一是能够结转到7-9月的库存量本身就不高；二是无论价格与否，这部分库存苹果都得在有限时间内出库，且其出库完毕到新果上市存在时间差，使得其收尾价并不能有效连贯的影响开秤价。
　　卓创资讯最新数据显示，截至7月8日，全国苹果库存为266.69万吨，高于去年同期的223.82万吨，其中山东地区库存为153.86万吨，陕西地区库存为37.39万吨。当前库存压力有所减轻之后，可能会收敛市场的利空情绪，并且收尾价格出现上扬，很有可能会进一步推动情绪的影响。除此之外，新季苹果收获之后入库节奏以及最终入库量是11-12月份的重要影响因子，如果入库节奏较快，且入库量相对较高的情况下，那么产量中性将会提前转变为库存压力，对价格很有可能会形成惯性施压，相反，如果入库节奏较慢，且入库量相对较高的情况下，对价格的影响路径很有可能是先回升后回落的状况。
　　图 全国苹果库存

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