王炸！董明珠突放大招：60亿回购1亿股并注销！近50万股民沸腾：一字板！

　　？ 不要为了看空而看空，风险评价下行与新力量无风险利率下降共同驱动下，拉升行情未完待续，现在做多完全来得及。风格方面，券商和科技成长仍是市场拉升主力。
　　？ 大势研判：不要为了看空而看空，拉升未完待续。国君策略于6月20日提出“千金难买黄金坑”观点后，上证指数累计上涨2.34%重新站上3600点。跳脱存量思维禁锢，重视边际改善，拉升未完待续。端午后市场短暂调整：1）受美联储Taper预期、5月经济数据偏弱以及解禁影响，担忧情绪浓厚，部分绝对收益力量落袋为安；2）市场部分好标的、好赛道估值又开始出现极致演绎，但高估值只是结果，并非市场调整原因。从市场担忧的核心矛盾演绎方向来看，未来无论是国内经济增长趋势、紧信用趋势，还是美联储的政策方向确实均不友好，这是否意味着后市就应该看空？我们认为对方向的过度纠结易陷入存量思维中，而忽视未来边际上斜率的不断改善：1）下半年出口、地产回落较缓，叠加财政节奏后移经济下行斜率缓和；2）社融下行斜率、PPI环比上行斜率最陡峭的时候均过去。核心矛盾从“差→好”发生方向性变化确实仍需期待，但是从“差→不太差”斜率改善却清晰可见，尤其是通胀、信用斜率改善将驱动分母端压力持续释缓，拉升未完待续。
　　？ 后面是拉升，现在做多完全来得及。随着通胀与信用收缩走向确定，风险评价下行继续驱动行情拉升。此外无风险利率下行将成为新的力量，与风险评价共同驱动行情拉升。1）短期视角：国内央行超预期净投放下市场短端利率边际下行，国外通胀预期回落美债长端利率亦边际下行。国内6月24日央行时隔三月首次加大逆回规模，超预期增加200亿OMO净投放维稳，银行间市场短端利率下行为主。此外尽管存款利率改革并非“变相降息”，但央行“保持流动性合理充裕不是一句空话”的表态亦传达积极信号。未来随通胀容忍度提升、稳增长压力以及可能出现的信用问题，越向后越是易松难紧的状态。海外方面，尽管议息会议后加息预期前移，但美债长端利率受通胀预期回落主导不升反降。2）长期视角：房地产税试点预期提升，居民资产配置结构将发生变化，从大类资产配置角度看股票市场有望迎来更多增量资金。
　　？ 科技成长之火，可以燎原。自4月底我们提出“科技成长的起点”观点以来，成长（中信）指数累计上涨11.8%优势明显。随着分母端压制的解除，科技成长将作为中报超预期的集中方向成为市场拉升主力。1）风险评价下行叠加无风险利率下行对科技成长分母端最为利好，科技成长将挣脱前期估值负向束缚。2）科技成长是中报盈利超预期的集中方向：科技成长内部高景气密度大，新能源（电动车）、医药（CRO/CDMO）、电子（AIOT/功率半导体/设备）等将成为中报超预期的密集方向。3）本轮市场活跃度上行过程中市场亦更青睐科技成长。
　　？ 行业配置：核心驱动在于分母。风险评价逐步下行的背景下，叠加无风险利率下降的可能，行业配置重点推荐：1）首推券商/银行；2）科技成长起点：新能源车/电子/计算机/军工/医药；3）后疫情时代复苏加速：国货消费/新兴消费/高端消费；4）碳中和下周期新机遇：煤炭/建材/钢铁；5）成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻：家电/汽车。
　　

Related Keywords

Shanghai ,China ,United States ,Thailand ,Hong Kong ,Zhejiang ,Shenzhen ,Guangdong ,Vietnam ,Republic Of ,Hunan ,Jiangsu ,Weiyang ,Shaanxi ,Greece ,Sun ,Ali Baba Jingdong ,Jiande Xinanjiang ,Taobao Jingdong ,Commission Economy ,Market Division ,Technology Holdings ,Industrial Division Senior Statistics ,Division Us ,Division Genesis ,Citic ,Fund Jun ,Technology Board Of Directors ,Schroeder The Fund ,Bo The Fund ,Credit Suisse ,Central Committee ,Fund Management ,Administration Pass ,Credit Suisse The Fund ,Bank Inter Market ,Shenzhen Component Index ,Friday All ,New Progress ,Channel Price ,Industrial Economy ,Division Senior Statistics ,Fund Management Limited ,Technology Holdings Limited ,Technology Board ,Zhejiang Jiande Market ,Japan Fukushima Procurement ,Jiande Market ,Spring Jiande Xinanjiang ,Japan Fukushima ,Monday Genesis March ,Monday Genesis ,Guotai Junan Securities Market ,Daily News Ultra ,Daily News ,Technology Independent ,Information Management ,Mining Economy ,Sea Pass ,Market Ben ,King Daily News Market ,United States Economy ,Medical Service ,Technology New ,Finance Market ,New Market ,Run All Market ,Daily News Market ,Genesis New ,Market Concerto ,United States Ultra ,ஷாங்காய் ,சீனா ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் ,தாய்லாந்து ,ஹாங் காங் ,ஜெஜியாங் ,ஷென்சென் ,குவாங்டாங் ,வியட்நாம் ,குடியரசு ஆஃப் ,ஹுனன் ,ஷாங்க்ஷி ,கிரீஸ் ,சூரியன் ,சந்தை பிரிவு ,தொழில்நுட்பம் ஹோல்டிங்ஸ் ,சிட்டிக் ,தொழில்நுட்பம் பலகை ஆஃப் இயக்குநர்கள் ,கடன் ஸ்யூயி ,மைய குழு ,நிதி மேலாண்மை ,ஷென்சென் கூறு குறியீட்டு ,வெள்ளி அனைத்தும் ,புதியது ப்ரோக்ரெஸ் ,சேனல் ப்ரைஸ் ,தொழில்துறை பொருளாதாரம் ,நிதி மேலாண்மை வரையறுக்கப்பட்டவை ,தொழில்நுட்பம் ஹோல்டிங்ஸ் வரையறுக்கப்பட்டவை ,தொழில்நுட்பம் பலகை ,ஜப்பான் ஃபுகுஷிமா ,திங்கட்கிழமை ஜநெஸிஸ் ,தினசரி செய்தி ,தகவல் மேலாண்மை ,சுரங்க பொருளாதாரம் ,கடல் பாஸ் ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் பொருளாதாரம் ,மருத்துவ சேவை ,தொழில்நுட்பம் புதியது ,நிதி சந்தை ,புதியது சந்தை ,