营收1/5是应收账款 世纪金源能带给股东真实利润吗？

营收1/5是应收账款 世纪金源能带给股东真实利润吗？
从新递交的招股书披露的数据看，世纪金源服务规模和经营业绩均在不断增长。与多数从地产分拆的物企一样，世纪金源服务存在关联交易占比较高，过度依赖母公司的问题。同时，第三方扩张之下低毛利率问题将成为困扰其盈利能力的一大难点。更值得关注的是，公司在业绩不够亮眼，行业竞争力尚不足的情况下，以高额派息“输血”母公司，让外界对这家物业未来的发展充满担忧。
同时，
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从数据中可以很直观的看出，2018年至2020年三年，世纪金源服务的派息总额为其利润的2.2倍。
IPG中国首席经济学家柏文喜表示，一般来说，能确保公司增长的分红比例，应该是在维持公司财务稳健和可持续发展的前提下，在不影响经营所需的情况下进行适当的分红派息。
关于世纪金源高额派息的实际原因，以及是否通过物业向世纪金源集团输血，和讯房产发送邮件致世纪金源服务相关人士，截至发稿，暂未获得回复。
世纪金源服务与实控人之间保持大量的现金往来，据招股书数据显示，2018年和2019年，世纪金源服务为世纪金源集团分别提供19.53亿元和6.68亿元的资金支持。
招股书显示，截至2018年、
2019年和2020年12月31日以及2021年4月30日，由世纪金源集团开发的在管面积分别占世纪金源服务在管面积的91.0%、75.1%、74.3%和68.6%，分别贡献总收入的97.6%、89.3%、83.2%、82.9%和84.6%。
但世纪金源服务的物业管理合同续约率却在不断下降，2018年、2019年、2020年公司物业管理合同续约率分别为100%、99.6%，97.2%，截至招股书披露最新年份即2020年4月30日，世纪金源服务物业管理合同续约率已降至96.7%，同比下降2.52%。
业内人士分析指出，合同续约率的下降或与其服务质量不能满足业主需求有关，这就要求世纪金源服务提升服务能力。
从数据变化看，
截至2021年4月末，世纪金源服务来自第三方的物业管理服务毛利率为22.7%，较2020年的25.1%下降了2.4个百分点；而同期来自世纪金源集团的物业管理服务毛利率为36.1%，较第三方物业的毛利率水平高出13.4个百分点。
这就意味着，随着世纪金源服务第三方物业管理占比提升，其毛利率水平将走低。
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对比营收来看，2018-2020年三年分别为9.22亿、10.59亿、12.89亿，2019年和2020年同比增幅分别为14.9%以及21%。
从数据对比看出，世纪金源服务贸易应收款增速远超公司营业收入增速。
在物业行业，贸易应收款的坏账增加，很大程度反映该公司的服务质量。业内人士分析指出，从数据上看，该公司的收入和盈利质量并不高，同时行业亦有公司通过虚增收入、推高贸易应收款的方式来虚增业绩，对世纪金源服务业务收入真实性持怀疑态度。
另一方面，贸易应收款的与日俱增导致公司流动负债增加，2020年公司流动负债总额8.42亿，同比上升25.69%，随之而来的是世纪金源服务因资产负债比率过高而缺乏物管行业本该有的轻资产优势，2020年公司资产负债率已由2019年68.4%上升至78%，已处于行业较高水平。
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