基金重仓股又坐 过山车 ，蔡嵩松两大新宠：均胜电子两日 地天 ，彤程新材4天涨30%-股票频道-和讯网

　　不过，重仓股的大起大落，一定程度上也反映了蔡嵩松管理风格最受人诟病的地方――高波动。
　　Wind数据显示，近一年，诺安成长的年化夏普比率仅为0.4549，远低于1的收益/波动平衡线，作为对比，同期同类基金的平均水平为1.1322。
　　国内其他顶尖公募基金经理的夏普比率大多都在平均线以上：张坤的易方达蓝筹精选为1.2859、刘彦春的景顺长城新兴成长(260108)为1.1569、谢治宇的兴全合宜A为1.4503；而在近半年基金的大起大幅下，也有不少基金经理表现有所不逮，如刘格菘的广发科技先锋为0.6949、董承非的兴全趋势为0.7185。
　　在行业主题基金中，葛兰的中欧医疗健康最适合拿来做对比：两者分别重仓的半导体和医药行业，上半年均在某一阶段有过强势表现；两者资产配置比例相近（中欧医疗健康二季度末股票资产占比93.43%，诺安成长90.37%）；半年度收益相似（2021年上半年，中欧医疗健康复权单位净值收益率23.54%，诺安成长为23.60%）；可即便受节后市场风格转换影响更大，在近一年夏普比率这一项上，中欧医疗健康A为0.9578，依然远高于诺安成长。
　　“蔡氏基金”的高波动，行业持仓集中度高是一方面原因，但更主要原因还是基金经理的选股。中欧医疗健康的业绩比较基准为“中证医药卫生指数收益率*65%+中证综合债券指数收益率*35%”，中证医药卫生指数近52周波动率为34.88%；而诺安成长由于众所周知的原因，原本“中证800指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*30%”的业绩比较基准意义已不大，更“匹配”的中证全指半导体指数，近52周波动率为32.99%，与中证医药卫生指数相差不多。
　　高波动的另一面则是半导体处于上涨行情之中时的突出表现。根据最新披露的公募基金二季报，诺安成长刚刚以98.02亿元荣登二季度全市场公募基金利润之王。
　　不过鉴于蔡嵩松长期持仓不换股的风格，98.02亿元的利润中，有83.49%是公允价值变动损益，即由过去三个月内持仓个股上涨收益所构成的估值……翻译一下，这82亿还是股票，并没有“落袋为安”。而诺安创新成长的这一比例是76.71%；诺安和鑫更高达98.32%。
　　既然选择上了蔡经理的“车”，也就意味着基本与“稳健成长”告别。对于基金投资者而言，与其此刻“蔡总”，下一刻“蔡狗”，不如买完基金，关掉软件，几年之后再来看。
（责任编辑：王刚 HF004）

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