大國重器半導體│北京君正：借收購重獲新生的汽車存儲IC龍頭

大國重器半導體│北京君正：借收購重獲新生的汽車存儲IC龍頭
若要論今年市場上最火的半導體股，北京君正（300223.SZ）應該算其中之一。今年第一季末還只有一只基金重倉的北京君正在第二季中獲得32只基金重倉，合計持倉達到1508萬股，佔公司流通股比例為4.65%，持倉環比增加1342萬股。
三月底股價還只有52元的北京君正在第二季開啓飙漲模式，7月29日盤中一度觸及199.97元歷史新高，無限逼近200元。短短四個月之内，公司股價便翻了近三倍。
貴為「車規級存儲IC」龍頭，北京君正眼下正處於最好的時代。根據公司7月23日中期業績預告，北京君正上半年預計實現歸母淨利潤3.1億元至4.0億元，同比增長26倍至34倍。公司上半年業績大幅增長原因主要是市場需求旺盛，客戶訂單增加以及北京矽成從去年6月份開始納入合並報表範疇，致令公司總營收大幅增長。
現在風光的車規存儲IC一哥成功離不開對北京矽成「蛇吞象」式收購。事實上，在此之前北京君正在半導體芯片業務探索上也曾一路坎坷……
一、從MP3到電紙書，那些君正踩錯的風口
在還沒拿到博士學位的時候，劉強就被盯上了。1997年，加拿大籍華人李德磊與哈工大校友創辦了一家名為百拓立克的公司，專門為日立做芯片外包業務。李德磊曾在加拿大一所大學擔任終身教授，後來在日立（美國）半導體公司出任微處理器設計總監。
回到中國的李德磊決定在半導體領域幹出自己的一番事業。當年年底，他就看上了還在讀博的劉強。李德磊許諾劉強，他進入公司後將擔任副總裁，主管研發。
於是博士畢業之後，劉強便到了百拓立克，搭建起自己的研發團隊。後來日立意外終止了與百拓力克的合作，李德磊將公司改為中芯微係統技術有限公司，同時保留了以劉強為首的團隊。1999年9月，倪光南院士被聯想解僱掃地出門，李德磊找到了他邀請他加盟。
出於對研發中國自己操作係統和芯片的渴望，倪光南加入了中芯微。後來倪光南的學生梁寧形容，李德磊開公司「只想賺錢」，因此只選擇做賺錢的事。
這便為中芯微後來的失敗埋下伏筆。2001年4日，中芯微設計研發出了中國第一顆可商用的嵌入式CPU-方舟一號。中芯微也就此改名為方舟科技，成為863計劃的承接方，方舟二號、三號陸續被立項，倪光南也加入進來——公司正是要大幹一番事業的時候。
李德磊卻只接政府訂單，趕走其他客戶，讓方舟一號失去市場。同時，方舟科技大手筆建辦公大樓，在公司内部引起分歧。NC市場起不來，李德磊就對863計劃違約，轉而做其他業務賺錢錢。
最終，劉強、倪光南與李德磊分道揚镳。2005年，劉強帶著方舟科技的研發人員和中科院讀研時的好友李傑一道創立了北京君正。除了劉強，北京君正中還有5位高管及2位核心人員來自方舟科技。
對於方舟科技的經歷，劉強一直諱莫如深。梁寧多年之後在長白山旅遊再見劉強，他已經是雙鬓斑斑的中年人，這時候的他已經創辦了君正，但方舟的往事依然不願再提。
有原方舟科技技術團隊作支撐，北京君正的路一開始很順。公司主攻嵌入式CPU，2006年打入指紋識别市場，2007年進入教育電子市場，2008年進入便攜式媒體播放器市場，09年是電紙書，10年是平板電腦。
那個時候，北京君正的出貨量從2006年的三萬顆增長到了2010年的1100萬顆，國内消費電子領域的MP3、MP4、學習機、電子詞典、電紙書都在用君正的產品。
2011年5月31日，公司在創業板上市。招股書顯示，君正扣非淨利潤從2007年的115萬飙漲至2010年的8175萬，三年暴增了七十倍。
然而，上市之後公司就開始迅速變臉。2011年，公司總營收下降18%，扣非淨利下降36%；第二年，營收及扣非淨利繼續分别下滑36%及85%。公司解釋，其業績下行主要受電子書市場低迷影響。
2014年開始，北京君正扣非歸母淨利潤轉負，其利潤主要來自政府闊綽的補貼「救濟」。學習機、電子詞典、點讀機等下遊消費電子產品市場在智能手機衝擊下迅速收縮，讓北京君正難以找到方向。此外，君正基於MIPS架構的芯片和安卓係統並不兼容，導致其產品無法大量應用於平台及智能手機等新時代寵兒。在新的時代，全球95%以上的手機和平板CPU採用的都是ARM架構。
北京君正跑輸了時代。2013年開始，北京君正進入智能可穿戴領域，為智能手表設計芯片。2016年，君正切入智能視頻芯片，並在當年六月份計劃以120億的大手筆收購圖像傳感芯片公司北京豪威。結果，由於再融資新規原因，收購未能成行。北京豪威後來被韋爾股份收購，成為了後者的核心業務（詳見本專題此前文章《大國重器半導體│韋爾股份如何誕生「中國芯片首富」？》）。
2014年至2019年，北京君正扣非歸母淨利潤持續虧損。而最終令公司脫胎換骨的，則是其最終成行的對北京矽成的「蛇吞象」式收購。
二、搖身一變車規級DRAM龍頭
自此之後，北京君正正式扭虧為盈，開始每個報告期數倍的誇張淨利潤增長。

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