热点解析：详解中国公司利用VIE结构海外上市那些事

July 9, 2021 / 1:35 AM / 更新于 15 hours ago
热点解析：详解中国公司利用VIE结构海外上市那些事
Reuters Staff
2 分钟阅读
路透香港7月8日 - 据知情人士透露，中国证券监管机构正在组建一个团队，审查中国企业在海外进行首次公开发行(IPO)的计划，其中包括使用那些北京方面称导致滥用的公司结构。
资料图片：2020年5月，上海，陆家嘴金融区的摩天大楼和一面迎风飘扬的中国国旗。REUTERS/Aly Song
消息人士对路透表示，寻求海外上市的中国企业也将需要获得相关部委的批准，有别于数十年之久的一项安排，该安排允许它们不用获得中国当局的正式批准。
据三位知情人士透露，中国证监会(CSRC)的这个团队主要针对寻求利用所谓的VIE(可变实体)结构在海外上市的公司。
已有数十家中国蓝筹公司利用VIE结构海外上市。
以下为有关VIE的主要问答：
**VIE结构如何运作**
20年前创造出的VIE结构，目的是为了规避中国境内法律法规对媒体和电信等敏感行业的外资投资限制。
所谓VIE结构，就是中国企业出于海外上市的目的在境外成立一家公司，从而使外国投资者可以买入其股票。
富瑞金融集团(Jefferies)分析师周四在报告中写道，该境外公司与在中国经营业务的中国本地公司的所有者签订一系列合同，以取得相关业务的全部经济利益。
“有些行业中国只向本土公司发放经营许可证，如互联网、教育、数据中心和媒体等，这种结构就是为这些行业的公司量身打造，”富瑞分析师称。
**中资企业为何使用VIE结构？**
市场已经看到海外注册公司采用VIE结构，以便在海外证券交易所上市，因为外资直接持有中国公司的股份受到限制。
许多在海外上市或寻求境外上市的中国科技公司都采用了VIE结构。
律所贝克∙麦坚时(Baker McKenzie)亚太资本市场业务主席Ivy Wong表示，“这种结构使外国投资者能够投资和持有在海外注册的上市公司的股份，并开展和拥有本来在相关经营地会受到外资所有权限制的业务。”
**VIE上市的监管框架是什么？**
在中国，对于VIE结构公司的上市还没有有效的监管框架。
鉴于这类公司在境外注册，中国监管机构对其海外上市计划没有直接监管权。它们只要符合相关股市的上市要求，就可以在境外上市。
中国在2018年公布了中国存托凭证(CDR)管理草案，为通常采取VIE结构的海外上市中国科技巨头回归国内上市铺平了道路。
在这类公司中，中国电动滑板车制造商九号公司(Ninebot Ltd)在2020年率先在上海科创板上市。
**新规下情况会有什么变化？**
银行家和投资者本周告诉路透，由于中国发誓要加强对中概股的监管，短期内中国公司在美国的IPO即便并非不可能，也会面临挑战。
中国医疗大数据公司零氪科技搁置了利用VIE结构在美国上市的计划，这是新规的第一个已知牺牲品。(完)
编译 李爽/王兴亚/汪红英；审校 张荻/李婷仪/张涛

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