开源证券：三季度周期这条 暗线 可能正在浮出水面 _ 东方财富网

　　
　　基于二次规划法，我们发现：
在经历6月反复之后，7月以来，偏股混合型/普通股票型基金仓位整体有所上升。行业上，偏股混合型/普通股票型基金主要加仓钢铁、电新、有色、医药、消费者服务、化工、食品饮料、银行等板块，主要减仓农林牧渔、传媒、交运、军工、石油石化等板块。这意味着
7月以来，主动偏股基金在延续二季度对于电新、医药、化工等板块偏好的同时，将钢铁、银行等金融周期板块以及食品饮料、消费者服务等消费板块重新纳入加仓组合，面对未来确定方向交易在高估值区间，部分资金正在犹豫和期待新的方向。
　　
2、周期与科技之间的分歧，恰是“能源转型”大背景下两条最重要的主线，3季度周期这条“暗线”可能正在浮出水面
　　我们此前曾在多篇报告中提到，我们可以使用以个人持有为主的股票型ETF的申赎情况作为高频跟踪股票型基金申赎行为的代理变量。基于此，我们发现：基金负债端(个人投资者)在经历5月-6月的“回本赎回”之后，7月以来重回申购状态，并与主动偏股基金的整体表现呈现一定的负相关关系，这指示着当前市场可能重新进入了“负反馈”状态。
结合我们测算：公募长期底仓出现了历史级别的跑输新晋重仓组合的现象，这意味着全市场投资者不再以“核心资产”作为进攻方向，这和我们在年初以来反复强调的寻找“新共识”形成了辉映。对于周期与科技之间仍存分歧，这恰好都是“能源转型”大背景下两条最重要的主线。3季度周期这条“暗线”可能正在浮出水面。
（文章来源：开源证券）

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