涉足餐饮、布局月饼等品类冲击IPO 但五芳斋七成收入还看粽子 _ 东方财富网

市场空间有限自营渠道拓展不利
　　粽子是中华传统美食之一，有着悠久的历史，但与月饼一样都是典型的季节性食品，端午节之后市场需求就会大幅缩减。同时，在漫长的发展过程中，结合地方特产与口味偏好，粽子也发展出了诸多“派系”与口味偏好。具有代表性的有五芳斋所在江浙地区偏好的嘉兴鲜肉粽、北方蘸糖食用的北京糯米粽；此外还有山西黄米粽、陕西蜂蜜凉粽、南宁凉粽等品种。粽子的“甜党”、“咸党”在互联网上也有水火不容的态势，已连续多年成为端午节讨论的热门话题。
　　除了口味地域差异较大外，粽子的售价普遍不高，因此这个市场整体规模不大。据统计，2015年我国粽子市场规模为49.16亿元，到2019年增长至73.37亿元，年复合增长率为 10.53%；五芳斋在招股书中引用的报告预估到2024年，国内粽子市场规模也仅为102.91亿元。
　　而与月饼制作需要模具与烤箱不同，制作粽子只需要简单处理下材料后，就可以在家中制作，煮熟后即可食用。也因为粽子制作方便，同时不同地方口味不同，因此很多地方的商场、菜市场会在端午节之前提供包粽子的材料或者自制的成品粽子。因为粽子的制作方便，同时消费者偏好现包粽子，这使得本来就不大的粽子市场呈现十分分散的现状。
　　在精包装、粽子礼盒方面，竞争也十分激烈。目前市场上就有五芳斋、北京稻香村、真真老老、知味观等十数家品牌。在传统粽子之外，如星巴克、喜茶、奈雪等饮料品牌也会自制创意粽子，进一步瓜分这个本来就不大的市场。
　　在2018年-2020年期间，五芳斋在商场、高速服务区、高铁站等人流密集地区积极布局餐饮门店或销售门店，以应对公司收入季节性变化的现状，同时进一步扩大公司产品辐射的范围。
　　不过五芳斋的门店扩张却并不顺利，2018年-2020年期间，公司开设的直营店数低于关闭的直营门店数，因此五芳斋的直营门店数由2018年的203家下降到了2020年的169家。即使无疫情影响的2019年，公司的直营门店数还是较2018年少了20家。五芳斋合作经营店在开开关关后，2020年的门店数量也退回到了2018年的43家。与直营门店拓展不利不同，2018年-2020年期间，五芳斋的加盟店由38家增加到了40家；经销商门店由185家增加到了222家，增长了20%。
　　值得一提的是，截至2020年末五芳斋还在经营的169家直营门店中，逾100家在2020年出现了亏损，其中很大一部分亏损的门店在2019年也有亏损。在42家合作经营店中，超过一半的门店也出现了亏损。
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粽子销量下滑电商比例偏低
　　虽然五芳斋粽子的整体销量出现了下滑，同时公司粽子的产能有所上升，但五芳斋自主生产的粽子在当期公司生产的总粽子数中的占比却越来越低，公司越来越依赖代工厂为公司生产产品，部分代工厂的控制人还是五芳斋的股东。2018年-2020年，代工厂为五芳斋生产了11.66%、13.40%和25.01%的粽子。
　　除了利用代工厂生产粽子外，五芳斋还通过代工厂生产月饼、汤圆、糕点、蛋制品以及其他米制品等食品来拓展公司的产品线。截至2020年末，粽子产品仅为五芳斋贡献了70.77%的收入，其中17.82%的收入，由代工厂生产的月饼系列、蛋制品、糕点及其他产品提供。
　　在五芳斋计划募资10.56亿元建设的5个项目中，仅不足50%的资金用于生产线的建设和升级，其他的4.65亿元用于建设数字产业智慧园(即仓储与电商中心)和研发中心。数字产业智慧园建设项目，五芳斋旨在增强公司的仓储与物流能力，同时通过电商中心的建设，进一步强化公司电商业务发展，提高电商业务销售收入。
　　值得一提的是，在五芳斋10.56亿元的募资中，有9000万元拟用于补充流动资金。不过自2018年6月-2021年3月，五芳斋进行了4次分红，合计分红金额高达2.53亿元。这也令外界对其募资的必要性存有一定疑惑。
（文章来源：投资者网）

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