瑞尔集团冲刺港股，高端牙科定位，为何3年却亏了12亿？- DoNews专栏

乐普医疗和通策医疗是瑞尔集团同一赛道内的老对手，两家企业早已上市，经营得有声有色。自2017年起，乐普医疗营业收入从45.38亿，快速上涨至2020年的80.39亿，2021年一季末创收27.49亿，大有再创新高之势；与此同时，公司净利润随之水涨船高，从2017年的8.99亿，猛增至2020年18.02亿，本年第一季度盈利再添7.26亿元，随着半年报披露日将近，乐普上半程表现值得期待。
通策医疗同样不遑多让，2020年20.88亿的收入规模虽然不及乐普，但亦是稳稳上升，至少在近四年一期的时段里持续盈利，2020年4.93亿的净利润与2017年的2.17亿相比足足上升一倍有余。
可以看出，对于大型民营口腔机构而言，盈利难早已不是什么普遍的问题。同样的高薪雇人、广开门店，瑞尔与业内其他竞争者相比有什么不同？
答案也许在公司战略定位上。
在瑞尔的招股说明书中，“高端”一词出现的频率较高，被企业当成自身特色大力宣传。其中瑞尔品牌主要针对一线城市中具有高购买力和终身较大价值的富裕患者、瑞泰作为公司近些年来快速增长的品牌，将一、二线城市的中产阶级扩充至标的客户范围。
为了迎合高端战略要求，瑞尔将旗下的医疗机构全部放在一、二线城市的黄金地段，费用收取方面，挂牌价格高出行业平均水平25%左右。更为人性化的待客之道强化了口腔医疗的服务属性，该类服务转化成企业的增值项目助推客单价上升，同时获得目标用户群体好评，2019年至2021年间，忠实客户复诊率分别为46%、45%及51%，考虑到瑞尔“高价高质”服务的属性，这样的客户黏性属实不错。
但就连瑞尔自己也承认，高端民营口腔医疗服务的市场自有其增长局限性，虽然规模也从2015年的12.9亿翻番上扬到2020年的26.2亿，但与整个口腔业市场规模、甚至医疗产业市场总规模相比，占比着实较低。即使在下一个增长更为迅猛的5年，高端口腔市场总额有望上涨至74.9亿，仍然仅占口腔行业整体2414亿体量的3.1%。
源头有限的情况下，瑞尔还要承受着极有可能高于行业内平均水平的医护人员薪酬、服务人员薪酬及昂贵的场地租金，前后夹击之下想要盈利自然更为艰难。
再者，全民医疗时代，主旋律是“方便、便宜、安全”，医疗体系的迭代升级、社保体系的改进完善无不是为了让百姓病有所医。对于患者而言，除非多花出去的钱能买到与大众价格相比具有质变差异的医疗技术和服务，否则很难有大批人持续性的在所谓的“高端医疗”上投入资源。
并不是说医疗高端化没有市场不受青睐，只是不能规模化服务的医疗体系是很难长远立足的。这才是瑞尔利润亏损、难以上市、输掉对赌到现在资不抵债的根本原因。
对于瑞尔来说，也许他们需要转换的是经营思路，或者需要开发一种新的营销运营方法。但这并非企业当务之急，眼下瑞尔要做的还是如何能够顺利上市，即便是“流血上市”也不能放弃，从而避免优先股股东出走而带来的损失。
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