油市周评：本周油价延续强劲升势，全球供不应求情况续存_期市动态_期货_中金在线

　　周六(6月26日)本周油价继续维持震荡上升的走势。其中美国原油价格本周上涨2.5美元，涨幅3.5%，布伦特原油价格本周上涨2.09美元，涨幅2.85%。
　　油价上涨，主要受到这几个因素支撑，一个是全球油价供不应求的情况，另一个是美国原油库存大幅度下降，还有就是伊朗强硬派上台，核谈判没有太多进展。不过由于变异病毒的肆虐，这可能限制油价的涨幅。综上因素来看，诸多分析师依然看好油价后市前景。    美国原油价格日图    布伦特原油价格日图
　　以沙特为首的OPEC，其原油产量占全球总产量的40%，出口量占全球的50%，如果加上俄罗斯、墨西哥等OPEC+里的其他11个非OPEC国家，原油产量占比则超过60%，出口量占比超过70%。
　　可以说，原油过去一年来数倍的反弹幅度，OPEC+的减产决定占据了主导性作用。根据2020年4月达成的协议，从如今到明年4月，OPEC+仍将减产570万桶/日。在国际原油市场出现供给缺口的情况下，OPEC+的上述决定仍将是原油走势的基础性因素。
　　从近几个月的情况来看，尽管该组织在5月和6月分别增产了35万桶且沙特增产了60万桶，但是全球原油库存整体仍在快速削减，这意味着供不应求的情况依然存在。
　　美国因素是近年来原油市场上最大的变量，也是导致原油价格战的最重要因素。由于去年疫情导致资本开支严重不足，以及拜登政府出于环保因素考虑，有限制部分海洋油井的倾向，美国在今年剩余时间内原油产量很难有大幅提升。
　　贝克休斯公司的统计表明，截至6月11日，美国的钻井平台数只有461座，不足2018年和2019年同期的一半；而EIA公布的数据显示，6月11日当周，美国油田原油产量为1120万桶，同比下滑7%；以周数据进行推算，2021年前5个月，美国原油产量下滑超过10%；美国第一季度GDP环比折年率升至6.4%，5月失业率降至5.5%，随着经济状况好转，对原油的消费量将稳步增加。
　　据统计，美国5月原油净进口量为321万桶/日，是2019年9月以来的次高水平。同时，美国能源部公布的成品油库存数据也是一个有力的佐证。截至6月11日，汽油库存约2.43亿桶，同比下滑5%，煤油、取暖油、馏分燃料油等油品库存2.23亿桶，同比下滑16%。
　　此外，夏季作为传统的汽柴油消费旺季，今年7—9月将是一个明显的油品去库存阶段。届时，美国非但不会再给原油多头“添堵”，反倒很可能成为下半年原油消费市场的一匹“黑马”。
　　伊朗问题是今年原油市场空头的重要抓手，但是从现在的情况看，由于伊朗坚持美国应该“一项不增、一项不减”地重返伊核协议，而美国国内的党派之争严重，导致谈判进展缓慢。即便美国满足伊朗的条件，也需要很长时间来履行国内的批准程序，并解决特朗普政府时期设置的法律障碍。
　　根据6月17日的最新消息，法国外交部表示，伊核协议谈判仍然存在“重大分歧”。因此，预计各方重新达成协议且解除伊朗原油出口禁令的时间至少还需要几个月。
　　由于需求反弹的速度继续超过产量，美国最大原油储存中心的库存可能在9月底跌至历史最低水平。
　　这个大型综合设施储存着西德克萨斯州、中西部和加拿大西部地区生产的原油，可以说它的库存水平对油价的影响比世界上其他任何地方都大。由于美国页岩油产量仍较疫情前的峰值低15%，且从加拿大进口的原油也不多，贸易公司和大型石油公司的高管们越来越一致认为，随着供应收紧，油价将会飙升。
　　BB Energy Trading Ltd．驻休斯敦的分析师Chris Sloan表示，库欣的库存目前为4170万桶，到9月底可能会降至近3年来的最低水平，因为炼油厂在增加燃料生产，而原油生产仍然落后。他预计，未来三个月库存可能降至3000万桶区间。
　　这与一年前的情况截然相反，当时由于疫情引发的限制措施导致需求下滑，油价暴跌，重创了石油行业。这迫使交易商在全球范围内囤积多余的原油，直到消费有所改善，导致市场出现了陡峭的期货溢价，即即期交割的原油交易价格低于远期供应价格。
　　另据本周美国EIA库存数据显示，EIA原油库存降幅大幅超预期。具体数据显示，美国截至6月18日当周EIA原油库存变动实际公布减少761.40万桶，预期减少350万桶，前值减少735.5万桶。
　　此外，美国截至6月18日当周EIA汽油库存实际公布减少293万桶，预期增加105万桶，前值增加195.4万桶；美国截至6月18日当周EIA精炼油库存实际公布增加175.40万桶，预期增加100万桶，前值减少102.3万桶。
　　世界卫生组织本周一宣布，新冠肺炎变异毒株“德尔塔”据统计已扩散至全球92个国家和地区。此前报道中，也介绍了这种毒株的特点。
　　近日最早于印度发现的德尔塔变异新冠病毒在全球多国快速传播。当地时间22日，在白宫疫情发布会上，美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼?福奇表示，德尔塔变异新冠病毒传染性很强，目前是美国摆脱新冠疫情的“最大威胁”。
　　福奇称，与英国的情况类似，德尔塔变异病毒是我们摆脱新冠疫情的最大威胁，好消息是我们的新冠疫苗对德尔塔变异病毒有效，我们可以用这个工具来打败疫情。
　　世卫组织已经列出了四个“值得全球关注的变种”，分别是：在英国首次发现的阿尔法毒株，在南非首次发现的贝塔毒株，在巴西首次发现的伽马毒株，在印度首次发现的德尔塔毒株。
　　这其中，德尔塔变种病毒更是来势汹汹，目前已传播到全球80多个国家或地区，并且还在快速传播。这一毒株不但传染性强，感染者更易发展成重症。世卫组织首席科学家斯瓦米纳坦18日表示说，德尔塔正成为全球主要流行的变异毒株。
　　世卫组织首席科学家，苏米娅?斯瓦米纳坦称：鉴于其传播能力显著增强，德尔塔毒株正成为全球主要流行的变异新冠毒株，我们需要掌握更多的数据，从精心设计的研究中了解各种新冠疫苗，应对不同国家不同变异病毒的有效性。
　　欧美多国新增确诊病例多为德尔塔毒株感染。英国英格兰公共卫生部18日发布报告表示，自6月11日以来，感染印度最先报告的变异新冠毒株——德尔塔毒株的病例增加了33630例，数据显示，英国当前九成以上新增确诊病例感染德尔塔毒株。
　　另外，俄罗斯莫斯科市长索比亚宁18日表示，莫斯科89.3%的新冠肺炎患者体内都发现了德尔塔毒株。
　　18日，德国总理默克尔在柏林会见了法国总统马克龙。他们表示，鉴于目前德尔塔毒株的迅速传播，不能过早地宣告疫情结束。
　　与此同时，在以色列，最新数据显示，当地时间21日，以色列新增新冠肺炎确诊病例125例，这是近两个月以来的最高数字。以色列新总理贝内特22日发表声明说，近期以色列新冠肺炎确诊病例数显著增加，显示新冠疫情又重新暴发。不过他同时表示，目前“状况良好”，民众“无需恐慌”。
　　然而，在德尔塔变异新冠病毒最先发现的印度，虽然相关确诊病例也在持续上升，但是部分地区居民却已放松警惕，人群随意聚集和不戴口罩就出门的现象随处可见。
　　尽管近日来，印度的疫情已出现了一定程度的好转，但有关德尔塔变异毒株的相关确诊病例数还在不断上升。在马哈拉施特拉邦首府孟买，聚集的人群随处可见。虽然大部分当地居民会佩戴口罩出行，但是他们并没有保持安全距离。无论是公共交通工具上还是在街头集市，都可以看见很多人。这一情形，同样也出现在印度北方邦的一些城市。一部分当地居民出行未佩戴口罩，而在一些售卖食物的摊位旁有人员聚集。
　　当地时间6月23日，距离东京结束新冠肺炎疫情紧急状态尚不足一周，当地疫情就再次出现反弹征兆。日媒称，东京的第五波疫情有可能在奥运会期间暴发。
　　为了防控疫情，东京已经先后三次启动紧急状态，3月下旬第二次紧急状态结束时，单日确诊病例数曾一度降至300例以下，但从3月末开始，疫情开始反弹，确诊病例数在约5周后翻倍。尽管东京从4月12日起采取“蔓延防止等重点措施”，但防控效果并不理想，日本政府最终决定从4月25日起在东京都重启紧急状态。
　　伊朗内政部19日宣布，强硬派法官易卜拉欣?莱希(Ebrahim Raisi)以压倒性的胜利赢得伊朗第13届总统选举。
　　莱希的当选恰逢关键时刻，当前伊朗和六个主要国家正进行谈判，以恢复2015年的核协议。伊朗当选总统莱西身上有三大特质：作为一名宗教人士，莱希曾掌管财力雄厚的宗教基金会，并被认为是伊朗最高领袖哈梅内伊的热门接班人选；作为一名司法系统官员，他大力打击腐败，得到国内众多支持者拥护；作为一名保守派政治人物，他对美国态度强硬，但在伊朗核问题全面协议恢复履约谈判上又展现出务实态度。
　　由于伊朗保守派对美国态度强硬，对伊核协议多有批评，舆论担心莱希上台后，伊核协议相关方正在维也纳就美伊两国恢复履约问题进行的会谈可能前景堪忧。因此，在莱西上台前的6周时间，给美国拜登政府提供了与伊朗恢复2015年核协议的短暂机会。
　　华盛顿和德黑兰方面的官员都认为，伊朗最高领袖哈梅内伊希望恢复三年前被特朗普撕毁的伊朗核协议，解除多国对伊朗石油的严厉制裁。因此，在谈判中出现的迹象表明，未来六周，也就是莱西就职伊朗总统之前，现任伊朗政府可能会敲定协议。
　　如果制裁放松无法挽救伊朗经济，现任的伊朗温和派政府将不得不承受伊朗国内的民愤。但如果核协议达成后伊朗经济有所起色，莱西领导的新保守派政府就能进一步赢得民心，即伊朗需要一个强硬的民族主义政府来对抗华府的压力。
　　许多分析人士也认为，莱西将是现年82岁的伊朗最高领袖哈梅内伊的接替者候选人之一，相比于现任总统鲁哈尼，莱西的想法与哈梅内伊更为接近。但莱希在竞选中表示，他如果当选将建立强力政府维护伊核协议。其官网上发布的一份外交政策文件说，莱希政府“会把伊核协议推回到原来的轨道”。
　　这些表态展现出莱希务实的一面，不过上述外交政策文件同时强调，莱希政府不会就伊朗的导弹项目、地区影响力等问题进行谈判。这又体现出他在相关问题上的强硬立场。美国总统拜登承诺，如果伊朗能完全履行核协议条款，美国将重新回到核协议框架中。
　　当地时间周一，伊朗当选总统莱希举行了其首场新闻发布会，他表示支持伊朗与六国就恢复2015年核协议进行谈判，但莱希强调，即使华盛顿取消所有制裁，他也不会和美国总统拜登会晤。
　　现年60岁的莱希此前担任伊朗司法总监，以对西方态度强硬著称，他将于8月3日接替伊朗现任总统鲁哈尼。值得一提的是，莱希也处在美国制裁伊朗官员的名单中，这意味着若在8月上任之前，美国仍未解除对莱希的制裁，他将成为首位被美国制裁的在任伊朗总统。
　　莱希在发布会上表示，伊朗支持保证其国家利益的谈判，美国应该立即回到协议上来，履行协议规定的义务。不过莱希补充称，伊朗的外交政策不会限于核协议，他的外交政策重点将是改善伊朗与海湾地区的阿拉伯邻国的关系。此外，莱希还呼吁沙特阿拉伯立即停止对也门的干预。
　　莱希强调，美国必须对伊朗的所有制裁，并由德黑兰核实。当被问及若这些制裁都被取消，他是否会和拜登会晤时，莱希回答说：“不会。”
　　然而，美国方面试图淡化莱希当选总统的影响，白宫新闻发言人称，美国目前没有与伊朗建立任何外交关系，也没有任何领导人级别会晤的计划，而决策者应该是最高领导人。
　　伊朗和西方官员都表示，莱希当选不太可能改变伊朗在重启核协议谈判中的谈判立场，因为最高领袖哈梅内伊才是德黑兰真正的决策者，他对所有重大政策都有最终发言权。
　　伊核协议相关方会谈4月6日开始在维也纳举行，讨论美伊恢复履约问题，迄今已举行6轮会谈。
　　美国知名的对冲基金公司Maglan Capital 总裁戴维?塔维尔David Tawil甚至发出了石油危机的警告，令人难以置信的需求、通货膨胀以及股东对石油巨头大幅削减排放的压力可能会在三年内导致石油危机，石油和汽油价格非常高。
　　高盛之后，又一家华尔街巨头——美国银行喊出了100美元的油价预测。美国银行分析师Francisco Blanch的预测甚至有些极端。在华尔街众多预测中，他的看涨情绪尤为强烈。
　　Blanch认为，随着明年旅游需求反弹，油价可能突破100美元关口。简而言之，需求有望反弹，但供应可能无法完全跟上，这将促使欧佩克在2022年主导石油市场。Blanch在报告中称：我们认为，未来18个月，大量被压抑的石油需求将得到释放，全球石油需求强劲复苏的速度将超过供应增长，从而进一步消耗库存，为油价上涨奠定基础。
　　不过，Blanch认为充足的闲置产能决定了2021年油价上限。他表示：未来6至12个月的油价走势在很大程度上依赖于欧佩克。毕竟，经过多次减产调整后，欧佩克在5月份仍有每日800万桶的闲置产能。鉴于欧佩克目前的原油产量为2500万桶/日，而未来12个月市场将面临110万桶/日的赤字，只要沙特或俄罗斯采取措施，油价就会从当前水平下跌。
　　美银警告称，美国页岩油的供应最终可能会随着更具建设性的油价而调整。美国的石油钻井数量和近月合约油价的关系表明，价格和钻井活动之间存在一个强烈的线性关系，油价对钻井变化的反应大约滞后3个月。我们此前已指出，近年来页岩油供应的价格弹性可能会下降。不过，美国页岩油盈亏平衡点长期以来一直在下降。较低的盈亏平衡点在一定程度上抵消了供应价格弹性的降低，导致了2016年、2018年和2020年出现的一系列负面价格冲击。
　　美银预计，如果拜登政府同意，随着原油价格上涨，美国页岩油的产量最终将上升。如果真是这样，美国银行预计，2021年到2023年石油市场可能由135万桶/日的短缺状态转为40万桶/日以上的过剩状态，不过前提是石油价格要突破100美元。
　　Maglan Capital总裁David Tawil表示：惊人的需求、通胀以及股东要求石油巨头大幅削减排放的压力，可能导致石油危机在三年内爆发，因为石油和汽油价格非常高。塔维勒说，到今年年底，油价将持续大幅上涨。
　　皇家荷兰壳牌公司(RDSA.US)和道达尔能源的首席执行官们最新预测，油价可能升至100美元/桶，但他们也表示市场波动可能会再次导致油价下跌。
　　埃克森美孚公司首席执行官Darren Woods在论坛上表示，缺乏投资将随着经济再次复苏而加剧供需紧张，然后我们将及时看到供应回升并重新平衡，但短期内价格可能更高的可能性更大。
　　道达尔能源的首席执行官Patrick Pouyanne表示，油价“很有可能”达到100美元/桶，“但未来几年我们可能会再次看到一些低价，我们已经习惯了波动”。
　　据托克集团，随着走出大流行病的复苏驱动需求反弹，石油价格可能在未来12-18个月内突破100美元/桶。托克全球首席经济学家Saad Rahim周二在接受采访时表示，市场对石油饥渴。这家贸易公司加入其他市场观察家的行列，预测原油价格在适当的条件下可能会再次达到三位数。
　　Rahim说，最终，您将面临需求不仅恢复而且比以前更强劲的情况，而且您没有所需的产能，”价格最快可能在明年达到100美元，并可能在18个月内超过该水平--如果条件合适的话--价格会“先是逐渐、然后突然”上涨。
　　花旗称，印度在疫情过后的复苏以及美国和欧洲需求增加的证据提供了充足的支持。报告认为，到8月份，由于对休闲活动被压抑的需求得到释放，全球石油需求可能会超过2019年8月触及的1.008亿桶/日。
　　尽管该行上调了2021-2022年油价预测，但它并不认为目前世界即将迎来新的大宗商品超级周期。明年，更多看跌的供需因素将打压市场平衡。
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