力高集团7月销售额增75%均价再下滑， 借新还旧 连发三笔高息债利率达11%_毛利率

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力高集团7月销售额增75%均价再下滑，“借新还旧”连发三笔高息债利率达11%
2021-08-03 14:00
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原标题：力高集团7月销售额增75%均价再下滑，“借新还旧”连发三笔高息债利率达11%
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作者｜吴亚
8月2日，力高集团(HK:01622)发布发布2021年前7个月未经审核营运数据。公告显示，今年前7个月，力高集团实现的合约销售约为264.24亿元。对照去年同期150.7亿元的销售额数据，则增幅达到了75.34%。
根据中指研究院最新发布的《2021年1-7月中国房地产企业销售业绩TOP200》，力高集团今年前7月的销售额排名第75名，较2020年同期的89名，上升了15位。
7月单月，力高集团销售均价为8306元/平方米，环比每平方米下降了1元。就单月来看，力高集团曾在3月、5月分别创下9280元/平方米、9850元/平方米的阶段高点，但整体来看，6月和7月单月的销售均价环比均下滑。
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力高集团以建筑装饰业起家，创建于1992年。1995年，力高集团将业务重心转向房地产开发，次年在福建省开发了首个房地产项目。1999年，力高集团开始走出福建，陆续将业务拓展全国各地。目前，其业务也较为多元化，以地产开发为主，集康养、商业、科技等为一体。
2012年，力高集团将总部迁至深圳，并于2014年在香港联交所主板成功上市。相比其他老牌房地产开发商早已是千亿规模而已，力高集团直到2016年合约销售额才突破百亿元。
2016年至今，力高集团销售额稳步上升，由101.35亿元增至2020年的409.75亿元，复合年增长率32.23%。在克而瑞评比的房企销售额榜单中，2020年，力高集团位列第79位，这是其首次进入房企TOP80。
不过，力高集团的销售均价却在2017年以后便整体呈下行趋势。2017年时，这一指标为10591.49元/平方米，2018年迅速降至了8836.81元/平方米，2019年同比有所回升，但到了2020年，又迅速降至了8615.07元/平方米，为近五年来新低。
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或可以说销售均价背后与近年来楼市的复杂局势紧密相关，力高集团的销售均价整体下行或情有可原。但这家仅登陆资本市场7年的房企，盈利能力下降的迹象却已有所显露。
在今年5月20日举行的第四届“2021中国不动产金融论坛”上，力高集团副总裁王曙煜曾在接受媒体时表示，“力高集团是一个很稳健的公司。成立近30年来，在发展规模上并不是很激进，但有自己的节奏。从2014年上市之后，我们在战略上作了新的调整，希望能够达到一个中型经济企业的标准。”
财报数据则显示，2014年-2020年，力高集团营收、归母净利润的复合增长率分别为19.86%、20.71%，稳步增长。但看毛利率指标，力高集团近三年已连续下滑，从35.44%降至22.58%。其中，2020年创上市以来的新低，同比减少11.7个百分点。
与众多房企的解释差不多，力高集团将2020年毛利率创新低的原因归咎于报告期内平均土地收购成本的增加。数据显示，2018年-2020年，力高集团的土地储备由999.64万平方米增至2338万平方米，三年时间翻了2.33倍。
在此背景下，力高集团的整体负债也有所增长，2020年的总负债为730.27亿元同比增长21.77%，资产负债率也由2017年的76%升至2020年的84.94%。年销售额还不到300亿元，力高集团却已头顶700亿元负债。
一般情况下，房企规模扩张的同时债务风险往往会同时增加，为此房企应加速现有项目的销售回款。但数据显示，2016年-2020年，力高集团的存货却不断堆高，由57亿元增至500亿元，5年时间翻了8.7倍。
力高集团的融资成本也不低，7月20日，力高集团曾发布公告称，拟发行额外于2022年到期的1.008亿美元优先票据，利率11.0%；此笔票据将与于2022年到期的2.2亿美元11.0%优先票据合并及形成单一系列。
而这已经是力高集团三个月来发行的第三笔高息债券，此前的7月6日，力高集团公告发行6亿元优先票据，利率10.5%；4月14日，发行2.2亿美元优先可持续性票据，利率8%。
对于发债用途，力高集团表示有意将额外票据发行的所得款项净额，用于为其若干现有中长期离岸债务再融资，有关债务将于一年内到期，即“借新还旧”。
截止8月3日，力高集团有6笔境外债券融资，剩余年限0.04年-2.54年，票面利率8%-13%。根据克而瑞数据，截止2021年6月，Top50-Top100房企美元债券加权票息平均为8.33%。具体到力高集团，五只债券的票面利率均高于行业平均值。
图片来源：企业预警通
对于力高集团存在的问题，机构已经有所担忧。6月10日，标普确认力高地产集团有限公司的长期发行人信用评级为“B”。同时，鉴于公司有抵押债务增加，标普将该公司现有高级无抵押债券的长期发行评级从“B”下调为“B-”。
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