高瓴、鼎晖、红杉…！顶流股权巨头新动作来了 _ 证券时报网

金斧子投研总监史梦姣认为，PE/VC投资入股二级私募基金可能在未来会成为一种趋势。投资是以合理的价格买入未来价值能持续增长的公司，比如腾讯的价值并非是到上市那天就能完全被兑现，相反，可能在上市之后，依靠二级市场的流动性，将其投资价值放到更大，当年腾讯上市的发行价是3.70港元，目前已经翻了150倍左右。一级私募机构积极发展二级业务，本身就是一个合理的、一脉相承的过程。
私募排排网财富管理合伙人荣浩也称，过往来看，有些优质企业更大幅度的价值和成长是发生在上市之后，比如美股的FAANG，中国上市公司阿里、腾讯、美团、宁德时代等。这些优秀的公司，一级私募机构帮助他们成长，也更理解公司的核心竞争力、商业模式和对未来演进的判断。还有，当头部一级私募的管理规模越来越大，在其能力范围内的一级标的并没有那么多，那么对已投标的的长期价值发现成为增量资金的好去处，顶流一级私募发展二级情理之中。
投中研究院院长刘璟琨称，头部PE距离二级市场很近，并且本身就有大量二级市场研究及交易需求，所以在向平台化发展后，向二级市场延伸就成了水到渠成的事情。
好买基金研究中心研究员刘泽龙表示，一二级业务从投资周期上可能存在互补，这样有利于公司整体规模稳定和业务的稳定；从研究角度看，目前的研究都是基于产业链的深度研究，一级更加聚焦前沿、二级聚焦更为成熟的企业，一二级共存的组织形式可能更加符合投资的本质，同时，也更加有利于研究的价值实现。
格上旗下金樟投资研究员谢诗琦说，从投资策略角度看，都是专注顶级赛道或者龙头公司，通过产业的视角和思维去看待好公司及好的生意模式选股，以合理价格在合理时间买入，长期持有，所以一二级的核心的投资理念是一致的，一些优秀的公司一级平台参加了，当IPO上市后，二级市场也是很好投资环境，流动性更高。
私募机构也非常看好这个趋势，弘尚资产表示，很多优秀的成长型公司，在被PEVC扶持上市后，开启了新一轮高增长过程，特别在互联网时代，很多头部公司最激动人心的成长壮大阶段是在上市以后，顶流PEVC也是看到了这种趋势，因此积极投入二级市场业务，参与到回报同样丰厚的上市后成长阶段。
源峰基金认为，中国各行各业都涌现出一批优秀企业，借助资本市场的直接融资体系快速做大做强，特别是在注册制改革的大背景下，二级市场会迎来大量优秀企业的到来，一级机构大力拓展二级业务是与这一个大的时代背景高度相关的。“长期看优秀企业创造价值的能力才是资本市场超额收益的主要来源，无论它在哪个市场，我们都需要找到并长期持有这样的优秀公司，才能给投资人创造较好的长期回报。”
陈延立称，首先二级市场空间巨大，市场进入长牛、慢牛阶段，赚钱效应明显，具有很大的吸引力。一些PE机构发展良好，形成核心的投资能力和差异化策略，积累了大批忠诚客户，利用品牌和平台优势，突破规模和原有市场范围。一级、二级的投资理念相同，资源可以互用，存在协同效应。通过增加二级市场产品，丰富和延伸产品线，更好满足客户投资理财需求。
一级如何赋能二级：投研助力产业链式研究、资源助力机构业务发展
中国基金报记者 房佩燕
在顶流一级机构赋能下，二级私募表示，公司对一二级市场的投研整体原则是研究共享、决策独立。具体而言，一级对行业研究的深度和广度，整个产业链研究的赋能效应明显，其次对新兴行业的认知也更为丰富，此外，在定增等策略下，PE的补充效应更加明显。此外，在品牌、资金能方面，有一级背景的二级机构更是属于强资源机构。而对于一级机构而言，二级平台更能助力其对估值的理解，做好“退”这一关键环节。
研究相互协同
在独立运作的基础上，机构分析，无论是一级市场还是二级市场，本质理念还是对企业、行业的深入研究，以及自成体系、不断自我修正的投资逻辑。因而，在研究上可以相互协同。
源峰基金总结，公司对一二级市场的投研整体原则是研究共享、决策独立。具体而言，源峰基金一二级投研能力的相互赋能主要在三方面：一是对行业研究的深度和广度。一级业务的投研方法论和行业认知积累，能助其较高效地筛选出优秀的赛道和企业，避免“踩雷”。二是多元化的收益来源，包括跨市场配置（A股+港股+美股）、IPO发行认购、定增或大宗等。比如在特定市场周期中，IPO认购就是一个较好的投资策略：优秀上市公司往往挑选一些重要的投资者；比如港股的基石以及锚定投资，他们往往能够拿到不错的份额。三是具备严控回撤的意愿和能力，注重客户体验。
润晖投资则表示，鼎晖投资和润晖投资信奉从下至上的价值投资理念，所以在研究，特别是行业研究方面，是有好的协同效应。
特别是在定增项目上，盈科资本董事长钱明飞和记者介绍，盈科资本定增投委会和PE投委会成员有一定交集，在项目评判上，PE出身的投委会成员角度不同，会对项目中长期前景评估做出有效补充，且在专业能力上提供资源协同，这个在医药领域特别明显。此外，据钱明飞介绍，不同于其他定增机构，由于盈科资本有PE基因，因此投资项目时会有完整的尽调流程，严谨的投委会决策。
基石资产认为，他们一级市场形成的长期投资理念和习惯，是其天然、宝贵的的财富和优势。二十年来一直处于新兴产业投资的的前沿，养成对于新兴产业、社会变迁升级的敏锐洞察力。目前新兴产业比如新能源、半导体、创新药、人工智能、大消费等领域，布局深厚，长期在产业中浸润，更熟悉，敏感度更高。信息的融会贯通。一二级投资布局的行业相通，不是割裂，产业理解更深刻。 
弘尚资产表示，股东红杉对于其而言也是一个特殊的资源，在个股之上的行业格局、商业模式、技术路径、发展趋势等方面，两个平台可以互相借鉴沟通，红杉中国的行业领先地位使其在这些方面的判断处于行业最高水平，对于公司的投资研究是一个非常有利的竞争力体现。
格上旗下金樟投资研究员谢诗琦补充，一二级平台无论是行业逻辑、生意理解还是估值逻辑都是彼此的极佳参照。她分享弘尚在路演提到的案例，互联网彩票这个行业，红杉资本投资了龙头公司500彩票网，该公司已在美国上市。弘尚在研究国内上市的互联网彩票概念公司时，可以分享红杉资本对行业和竞争对手的看法和判断，在研究上起到事半功倍的效果。而二级平台可以为一级平台提供了更市场化的估值体系以及入局时点的观点。
投中研究院院长刘璟琨也表示，一级股东的帮助除资金外，主要是增信以及定价（为二级市场参考）。
金斧子投研总监史梦姣补充，一二级研究思想的碰撞，一级看的东西会比较新，二级看的行业会比较广，二者的碰撞也许会出现新的理解。她总结，从一级平台的助力来看，会使二级平台的研究更立体化，做到产业链式研究。反之，对一级平台而言，不光要做好“投”也要做好“退”，所以如果能在二级平台的助力下，对二级市场有了更深刻的认知，其退出效率也会得到有效加强。 
刘璟琨也表示，反过来说，二级市场的估值水平可以为一级市场的收益预期提供参考，一级市场的行业前瞻可以为二级市场投资提供参考。

Related Keywords

China ,Beijing ,United States ,Tianjin ,Canada ,Ningde ,Xizang ,Wu Jun ,Research On ,Fund Research Center ,Researcha Fu ,China Comprehensive National Power ,Fund Beijing The Management ,China The Fund ,Office Point ,Fund Insiders ,Market Research ,A Division ,Peak The Fund ,Life Sciences ,B China The Fund ,Institute Dean Liu ,Hui Sequoia ,Private China ,Hui Sequoia China ,Run Hui ,Fund Beijing ,Fund Management ,Market March ,Tianjin Sequoia ,Sequoia China ,Blackstone Sequoia ,Ali Tencent ,Step Ray ,Cross Market ,Goldman Sachs China ,Information Management ,Fund Manager System ,Industrial Medical ,Medical Service ,Golden Age ,King Lam ,சீனா ,பெய்ஜிங் ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் ,கனடா ,வு ஜூன் ,ஆராய்ச்சி ஆன் ,நிதி ஆராய்ச்சி மையம் ,சீனா விரிவான தேசிய பவர் ,சீனா தி நிதி ,அலுவலகம் பாயஂட் ,சந்தை ஆராய்ச்சி ,வாழ்க்கை அறிவியல் ,நிதி மேலாண்மை ,சந்தை அணிவகுப்பு ,சீக்வோயா சீனா ,குறுக்கு சந்தை ,கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் சீனா ,தகவல் மேலாண்மை ,தொழில்துறை மருத்துவ ,மருத்துவ சேவை ,தங்கம் வாழ்நாள் ,