家族信托持股企业IPO迎破局 政策进一步松绑有难度 _ 证券时报网

证券时报记者注意到，除投行人士和私募股权投资基金（PE）外，另有一群体也在为上述要求感到兴奋，那就是家族信托。多名信托业人士表示，上述监管意见对家族信托而言简直是雪中送炭。
北京一家信托公司家族办公室人士称，该消息“性质大于实质”。该人士解释，监管明确符合上述类型的股东不用再参照“三类股东”要求穿透核查，家族信托投资端和资产注入端相比以往稍微能开个口子。
信托领域业内人士称，在少量持股，未突破“利益输送”及“违法违规造富”监管原则和红线的基础上，可以不公开披露家族信托的委托人和受益人，信托的私密性优势有望得以保持。
家族信托
家族信托持股企业赴A上市一直以来存在争议，“三类股东”是主要障碍。除上述交易所在穿透核查要求上开的口子以外，近期多个IPO案例也让家族信托似乎迎来了好兆头。
据了解，“三类股东”指资管计划、契约型基金和信托产品。北京一名投行人士介绍，“三类股东”身份之所以敏感，原因如下：一是可能会因为产品存续期问题而造成股权变动，影响发行人股权稳定性；二是产品结构复杂，为代持提供便利；三是容易突破200名股东人数限制。在此背景下，监管层基本上要求IPO企业在申报前对“三类股东”进行清理。
今年6月初，长安信托称，该公司设立的股权家族信托间接持股公司在A股首发上市，成为国内首单。长安信托介绍，该次业务中采用“资金家族信托+SPV”的设立方式，由委托人先成立资金家族信托，家族信托入股有限合伙企业，再由有限合伙企业持有委托人的多家公司。
证券时报记者向长安信托内部人士了解具体IPO项目名称，对方讳莫如深。业内普遍认为，长安信托所指项目或为睿昂基因，在该案例中，长安信托对IPO企业的间接持股比例非常小。
招股书显示，杭州贝欣股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称贝欣投资）持有睿昂基因1.5%股权。根据天眼查APP信息，往上穿透后可看到一家名为杭州创纪实业有限公司持有贝欣投资8.65%股权，该公司获杭州品恪企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称品恪咨询）全资投资，进一步穿透可看到长安信托与另一名自然人分别以99%和1%持股比例持有品恪咨询。
另一单同样受到信托圈关注的案例是6月11日通过科创板上市委会议的振华新材，该案例与上述睿昂基因存在共性。
国内资金+SPV家族信托模式创立者李魏律师向证券时报记者表示，“振华新材此次所涉信托持股比例虽然较低，但意义重大。监管机构未来会逐步开放家族信托持股比例限制，让境内上市与财富传承规划相结合，提升境内上市的服务水平与国际竞争力。”
北京市中伦律师事务所权益合伙人孟宪石律师向记者表示，近期成功案例的出现利好投资端。他解释，过去一些产业基金寻找LP（有限合伙人）时并不接受家族信托投资，或要求家族信托投资前需拆除信托架构，主要担心信托架构影响A股IPO进程。“这些案例出来后，我觉得未来会有很多人将家族信托作为投资平台进行对外投资。”
监管关注

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