警惕情绪转变 金银震荡为主-期货频道-和讯网

资料来源：文华财经
5月内外盘白银走势跟随金价上涨，情绪相对稳定，沪银全月收涨7.66%，COMEX银全月收涨8.76%，再次回到今年高点附近。5月风险偏好和大宗商品价格大幅震荡，所以前半月银价支撑较强，情绪一度极度高涨，沪银2106合约最高达5992元/千克，逼近6000关口，伦敦银最高达28.745美元/盎司。此后，大宗商品价格大幅波动，风险偏好情绪波动较大，银价大幅回落，且持续震荡，明显弱于金价。月末，大宗商品价格开始回升，风险偏好改善叠加金价持续处于高位，银价震荡回升，沪银换月至2112合约依旧在5800以上震荡，伦敦银在28关口震荡。
二、金融市场
金银价格依旧主要受美元和美债收益率影响，经济复苏对金银价格的影响逻辑依旧维持4月以来逻辑，通胀预期较前月明显回升，但紧缩预期却不受重视。美元和美债收益率全月维持弱势，美元指数持续走弱支撑金银价格。市场焦点依旧在于美联储缩减购债规模的始点，但整体情绪稳定。6月将迎来通胀数据高峰和重要季度性央行会议，整体环境难有改变，仍将较为波动。欧洲国家经济复苏加速，美元流动性充足，在未出现货币政策转变之前，美元仍将维持弱势，金银价格依旧处于较好的上行环境，但无明显驱动因素，所以金银价格仍将维持高位震荡。另外通胀担忧已经升温，市场预期转变时间逐渐临近。
美元依旧是5月以来对金银价格支撑更多的因素，美元回落幅度远大于债券收益率，影响因素也较多。除收到美债收益率回落拖累外，美元持续疲软主要依旧是因为欧洲经济复苏快速追赶美国，欧美差距快速缩小，推动美元震荡回落。另外，美元流动性过剩问题备受关注，5月下旬美联储隔夜逆回购工具使用规模升至4853亿美元（与国内相反，美联储通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性），刷新2015年末创下的历史新高纪录，无限量QE买债和财政刺激导致的市场流动性过剩，美国银行间利率维持0附近水平，或有负利率的可能。若市场流动性预期未有改变，因欧美国家疫苗接种都较为顺利，暂时也无疫情复发的迹象，那么美元仍将趋弱，对金银价格仍有支撑。另外，因新兴市场疫情反扑已经开始全球供应链，通胀预期或将再度升温。
美债收益率持续5月基本维持在1.6-1.7%之间，期间最低达1.56%，最高触及1.7%，利率水平依旧震荡为主，并未有明显波动。因通胀预期升温，债券实际收益率明显回落，最低达-0.9%，隐含通胀预期最高达2.58%，月末已经回落至2.4%左右，通胀预期明显抬升。因市场整体预期较为稳定，债券收益率难有大幅波动，但通胀预期随着通胀数据上行仍有下行可能，所以相对来说依旧对金银价格有较强支撑。6月将迎来通胀数据的高点，或将再度引发市场担忧，对金银价格相对利空，是否能转变趋势依旧在于流动性预期是否转变。
因通胀担忧起伏，风险偏好也大幅波动。金银价格与股指的正相关性有所回落，虽然也依旧都受美元下降支撑，但负相关性有所加强。金融资产对于紧缩预期更为敏感，几度受通胀担忧影响大幅回落。5月虚拟货币备受关注，大涨大跌后黄金获得了需求增加，但金银价格和风险资产依旧在整体流动性环境以下，若流动性预期没有转变，那么金融资产和金银价格的正相关性仍将继续。
5月金银比震荡为主，一度逼近70后再度回落。5月通胀预期和风险偏好波动较大，另金价获得更强支撑，所以金价上行韧性强于银价。银价依旧主要受到金价支撑，月末风险偏好再度回升，大宗商品调整后走强，银价的支撑逐渐显现，因此金银比再度回落。目前金银价格虽然依旧受较好宏观环境支撑，但无明显驱动因素支撑，短期金银比依旧震荡为主，但若金银趋势转变，那么银价的下行空间较大，金银比依旧上行为主。
图5：黄金美元负相关性回归

Related Keywords

Germany ,Japan ,New Market ,Suffolk ,United Kingdom ,Shanghai ,China ,United States ,India ,White House ,District Of Columbia ,Vietnam ,Republic Of ,Canada ,Zhao Peng ,Hubei ,France ,London ,City Of ,America ,Waugh Le ,States Europe ,United States Hotel ,Reuters Research ,United States Bank Inter ,America Region ,Ultra Market ,Market Review Figure ,Genesis August ,First Yellen ,Mandarin Finance Figure ,Mandarin Finance ,Price Start ,Finance Market ,Price Market Focus ,Europe Country Economy ,Europe Economy ,United States Europe ,America Country ,New Crown ,First India ,England Region ,Law Germany ,United Kingdom Germany ,America Region Economy ,United States Economy ,United States New ,France Manufacturing ,Germany Manufacturing ,Market Start ,Eagle English Europe May ,Shanghai Treasury ,Figure Shanghai Treasury , ,ஜெர்மனி ,ஜப்பான் ,புதியது சந்தை ,மூச்சுத் திணறல் ,ஒன்றுபட்டது கிஂக்டம் ,ஷாங்காய் ,சீனா ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் ,இந்தியா ,வெள்ளை வீடு ,மாவட்டம் ஆஃப் கொலம்பியா ,வியட்நாம் ,குடியரசு ஆஃப் ,கனடா ,ழோ பெங் ,பிரான்ஸ் ,லண்டன் ,நகரம் ஆஃப் ,அமெரிக்கா ,மாநிலங்களில் யூரோப் ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் ஹோட்டல் ,ராய்ட்டர்ஸ் ஆராய்ச்சி ,அமெரிக்கா பகுதி ,நிதி சந்தை ,யூரோப் பொருளாதாரம் ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் யூரோப் ,அமெரிக்கா நாடு ,புதியது கிரீடம் ,முதல் இந்தியா ,இங்கிலாந்து பகுதி ,ஒன்றுபட்டது கிஂக்டம் ஜெர்மனி ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் பொருளாதாரம் ,ஒன்றுபட்டது மாநிலங்களில் புதியது ,பிரான்ஸ் உற்பத்தி ,ஜெர்மனி உற்பத்தி ,