【窺業績】產能提速，信義光能半年報靓麗, 短期光伏玻璃價格仍低位徘徊？

【窺業績】產能提速，信義光能半年報靓麗, 短期光伏玻璃價格仍低位徘徊？
國内光伏玻璃龍頭信義光能（00968-HK）率先披露了2021年半年報。數據顯示，信義光能今年上半年實現收益80.749億港元，同比增長74.7%；淨利潤30.724億港元，同比增長118.4%。
靓麗的半年報，加上多家投行給予的「買入」評級，信義光能股價在8月3日大漲8.35%，刷新了今年3月份以來的新高。
碳中和遠景目標讓包括光伏玻璃在内的光伏產業前景一片光明，但從信義光能的半年報看，去年來整個行業一窩蜂的建設，造成行業正常發展軌迹出現短期波動，信義光能優異的業績背後也需面對未來短期内仍受產品售價下滑、光伏裝機量增速放緩等供應鏈問題產生的連鎖反應的影響。
信義光能在半年報中指出，未來將繼續實施成本管控、提升運營效率和開發新產品以減少行業帶來的不利影響。
作為國家碳中和戰略目標實施過程中光伏產業鏈中重要的構成，光伏玻璃市場需求呈爆發式增長，市佔率位居全國第一的信義光能的客戶包含了全球主要的國内外太陽能組件廠商，所以在海内外市場對光伏玻璃需求旺盛的背景下，信義光能的光伏玻璃銷量(按噸計)按年同比增長了43%，帶動了光伏玻璃業務收入的提升。
上述該增速明顯低於公司光伏玻璃業務的收入增速，很明顯是產品售價端推動了收入的增長。
但進入今年二季度，隨著光伏組件成本上漲打擊了生產商的積極性，今年上半年我國光伏裝機量僅13吉瓦，只達到去年四季度裝機量的44%，新增裝機量僅完成年度目標的23%，讓市場頗為意外。下遊裝機量下降，中遊的光伏玻璃產量快速增長，造成的結果就是光伏玻璃自今年二季度起驟降，根據PV InfoLink數據，國内光伏玻璃 3.2mm鍍膜價格已下降至7月底的約23元/㎡，處於歷史低位。
但從今年上半年3.2mm光伏玻璃價格來看，整體相較於去年同期仍有14%的增幅，所以成為信義光能今年上半年業績依然能實現大幅增長的原因。雖然光伏玻璃價格近幾個月來大幅下滑，但對於有規模和效率優勢的光伏玻璃企業來說仍利潤空間，近期降價只是擠壓了過高的利潤空間。
那麽，信義光能在今年下半年還能繼續享受量價齊升的紅利嗎？
光伏玻璃作為曾經光伏產業鏈中最緊缺的產品之一，隨著8月開始產能置換限制放開，我國光伏玻璃供應量有望進一步快速提升，繼續滿足光伏組件需求。
儘管今年來我國光伏玻璃新增了大量的企業，但光伏玻璃屬於重資產行業，成本和技術壁壘高、建設週期長(一般為1.5-2年)，對客戶關係也有較高的要求，所以有利於頭部企業擴產。
信義光能、福萊特(06865.HK)和洛陽玻璃(01108.HK)等頭部企業正加緊擴充產能，根據記者統計，上述三家企業2021年計劃新增產能分别達4000d/t、5800d/t及1000d/t，其中信義光能上半年兩條日熔量各為1000噸的新太陽能玻璃生產線已投入運作，光伏玻璃總熔量已提升至11800d/t，較2020年末增加了2000d/t。
此外，信義光能還有另外16條新的太陽能玻璃生產線(日熔量各為1000噸)正在籌備建設，是福萊特之外產能擴張最快的企業，對其他中小企業進行新一輪「碾壓」。
從需求端來看，上半年是光伏裝機量的淡季，往往在下半年釋放需求，而上遊的矽料價格高低對光伏組件生產商生產積極性影響較大。儘管7月矽片龍頭廠開工率依然較低，但矽料價格洽談逐漸增多，價格正隨著長單簽訂而出現下跌走勢。根據PV InfoLink資料，上週主流成交價格大多落在每公斤197-206元人民幣之間，均價約落在203元人民幣上下，能談到每公斤200元以下的訂單量開始增多。
這表明，產業鏈的博弈在升級，矽料價格持續松動的趨勢正在持續，大幅上漲的可能性在下降。在這種情況下，上遊光伏組件生產商也陸續提升了開工率。國金證券提到，組件開工從7月開始明顯回升，隨下半年旺季需求釋放，預計玻璃價格有望在下半年觸底小幅回升。花旗也指出，光伏玻璃售價下跌空間有限，信義光能將得益於量價齊升，因而上調了信義光能2021年-2023年淨利潤增速。
信義光能則在半年報中對此有較為保守的看法，半年報指，由於下遊市場的需求增長仍取決於太陽能組件價格的變動及其他不同因素，以及光伏玻璃產能持續增加，公司預期將在今年下半年繼續面對具挑戰的經營環境。因此，信義玻璃提出計劃通過加強成本控制、改進生產技術及開發新產品以減少不利影響。
在新產品方面，信義光能計劃擴大薄片玻璃及大尺寸玻璃市場，以迎合雙面太陽能組件及大型面板市場的旺盛需求。

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