一年关店700余家存货周转降速 波司登定位高端能否延续高增长？ _ 东方财富网

　　而根据最新财报数据，截止2021年3月31日，波司登羽绒服业务的零售网点总数为4150家，较去年同期净减少716家，较巅峰时期减少了约71%。
　　波司登的零售网点分为自营和第三方经销商经营的零售网点，分别占比43.5%和56.5%，其中，约有28%位于一、二线城市(即北上广深及省会城市)，约有72%位于三线及以下的城市。而在2020/2021财年，自营零售网点净减少54家至1807家；第三方经销商经营的零售网点净减少662家至2343家。
　　然而，在公司不断关店的情况下，波司登的分销开支仍在大幅上涨。财报数据显示，2020/2021财年，包括广告和宣传费用、使用权资产折旧费、或有租金以及销售雇员开支等内容的分销开支约为48.07亿元，同比增加12.4%。
　　2020/2021财年，波司登分销开支在总收入中占比由去年同期的35.1%上升至35.6%。关于分销开支上升，波司登将其归因于“主要由于本集团在本年度加强对品牌羽绒服业务直营渠道建设，以及本年度直营渠道销售雇员增加导致工资支出上升所致。”
　　朱高峰表示，公司将采取“开大店、关小店”的方式，逐步提高公司直营比例。并且还透露，未来店铺数量会以个位数缓慢增长，并主要集中在一二线城市。
　　与零售网点减少相对应的是，目前波司登仍是存货高企。财报数据显示，截至2021年3月31日，波司登的存货高达26.46亿元，其中制成品占比近70%。
　　财报数据显示，2020/2021财年，波司登的存货周转为175天，达到近五年最高周转天数。在2016/2017财年、2017/2018财年、2018/2019财年、2019/2020财年，波司登的存货周转分别为154天、111天、127天、155天，相较过去四年，波司登存货周转变慢。对此，波司登解释称，“受2020年新冠疫情影响，期初库存水平较高，影响约12天；期末原材料备货增加，影响约8天。”
　　值得注意的是，基于波司登财报业绩表现，安信国际证券(香港)等研究机构给予波司登“买入”评级，目标价为6.88港元/股。而截至7月8日，波司登股价为5.42港元/股，日跌幅3.21%，存在一定差距。
（文章来源：投资者网）

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