二季度明星基金经理进退沉浮："茅指数"哭了 "宁指数"笑了_财经_中国网

　　减仓幅度紧随其后的是贵州茅台，持仓数从140万股减少至110万股，减持幅度高达21.43%。但是却从第三重仓股升至第二重仓股。
　　此外，二季度增持150万股恒生电子7.32%，而中炬高新没有增减。
　　易方达亚洲精选显示，好未来、新东方、STAAR Surgical Co退出前十大重仓股。
　　张坤在易方达亚洲精选中谈道，二季度，教培企业受政策预期影响股价跌幅较大，对基金净值产生了一定的负面影响，也使他反思长期投资框架中的一些假设，希望能够将其进一步完善。
　　据其重仓股变化来看，张坤可能减持了教育股。
　　今年以来，作为苹果链龙头的立讯精密股价从年初高位63元下跌，至3月底已跌去近一半，立讯精密在一季度遭到一些基金集体减持。但立讯精密股价在二季度回暖，大涨36%。在整个二季度立讯精密股价的走势是进两步退一步，而傅鹏博在一季度低位时逆势增持立讯精密，在二季度股价反弹时做了小幅减持，但仍坚定重仓持有立讯精密，成为第一大重仓股。
　　睿远成长价值二季度新进重仓股三只，包括三安光电、吉利汽车、思摩尔国际新进其前十大重仓股。它们分别占据芯片、新能源汽车、电子烟的赛道。
　　而相比之下，二季度股价大涨的光伏龙头隆基股份、新能源赛道的新宙邦则被傅鹏博剔出前十大重仓股。
　　与傅鹏博把隆基股份从10大重仓股剔除的操作相反，2019年的基金业绩“三甲”刘格菘的广发小盘(162703)成长，在二季度增持隆基股份，它成为第一大重仓股，同时还增持了龙蟒佰利、圣邦股份，新进小康股份为前十大重仓股；但减持亿纬锂能、京东方A、康泰生物、高德红外，持有健帆生物、恒力石化股票数量不变。同期，泰格医药已退出该基金前十大重仓股行列。
　　刘格菘坚定看好新能源，目前在其前十大持仓中，新能源相关标的有三席，分别是隆基股份、亿纬锂能、小康股份，分别位列第一、第二、第九大持仓。
　　而另一位“宁指数”的投资高手冯明远，其管理的信达澳银新能源产业股票基金二季度股票仓位92.57%。
　　二季报显示，冯明远的持仓变化还是非常大，一季度重仓股中仅保留宁德时代、法拉电子、三利谱在内的三只个股。
　　另外新进7只个股，包括士兰微、比亚迪、富满电子、璞泰来、石大胜华、天齐锂业、雅化集团。其中，富满电子今年以来股价暴涨超过3倍、石大胜华、士兰微也是今年股价翻倍的大牛股。
　　对错与得失
　　张坤在二季报中表示，“回首自己以往的判断，发现有不少错误。”
　　他指出，长期有成长空间的一些行业，比如科技、医药、消费、新能源，面对越来越高的市盈率水平，对企业的估值方法也越来越多采用远期（如2025年甚至2030年）市值贴现回当年，似乎只有这样，投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。
　　“无疑，这样的环境对投资人判断正确率的要求是很高的。我们发现，对于一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。”张坤说。
　　在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。
　　张坤的结论是，在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，试图获得更高的概率确信度，要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性，获得更佳的赔率回报。我经常这样审视组合，如果股市暂停，5年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。
　　与张坤不同，冯明远在二季报配置的方向是“宁指数”，2021年二季度，增持新能源、半导体、化工、周期行业等制造业股票。
　　冯明远在二季报中表示，站在当下这个节点，新能源、科技领域仍将是未来中国3-5年最确定、最优质的赛道之一。展望未来，新能源汽车、半导体、电子等产业投资前景较好，我们希望与优秀的上市公司共同成长。
　　刘格菘表示，二季度，市场整体的流动性环境有所改善，医药、新能源等景气度较高的资产都出现了不错的反弹幅度，市场整体呈现出强者恒强的格局。
　　二季度，刘格菘集中调研了光伏产业链、动力电池、化工新材料、面板等具备“全球比较优势”特征的中国制造业上市公司，调研的结论显示，具有“全球比较优势”的中国制造业的竞争格局还在进一步的优化过程中，随着全球经济从疫情中不断复苏，这类制造业资产的盈利预计能够保持比较长的景气周期；与此同时，这类制造业资产的估值扩张并没有脱离景气区间，相当一部分资产还具备较高的性价比，这也是其对组合保持信心的基础。
(责任编辑：叶景)

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